निवेश के आर्थिक मूल्यांकन के तरीके। निवेश परियोजनाओं का आकलन करने के लिए आधुनिक तरीके निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का संक्षेप में आकलन करने की पद्धति

निवेश प्रकृति के प्रबंधन निर्णय लेने की प्रक्रिया प्रस्तावित निवेश की मात्रा और भविष्य की नकद प्राप्तियों के मूल्यांकन और तुलना पर आधारित है। निवेश गतिविधि के विश्लेषण में उपयोग की जाने वाली विधियों को समूहों में विभाजित किया जा सकता है: रियायती मूल्यांकन के आधार पर; ऐसे तरीके जिनमें छूट शामिल नहीं है; स्थैतिक निवेश मूल्यांकन के तरीके; निवेश का आकलन करने के लिए गतिशील तरीके। जिन तरीकों में छूट शामिल नहीं है उनमें निम्नलिखित शामिल हैं: मार्गोलिन ए.एम., बिस्त्र्याकोव ए.या., निवेश का आर्थिक मूल्यांकन: पाठ्यपुस्तक - एम.: "ईकेएमओएस", 2010 - 89 पी.:

• - निवेश की पेबैक अवधि (निवेश की पेबैक अवधि) की गणना पर आधारित एक विधि;
• - पूंजी पर रिटर्न की दर (पूंजी पर रिटर्न की दर) निर्धारित करने पर आधारित एक विधि;
• - निवेश परियोजना के उपयोग की पूरी अवधि के लिए आय की मात्रा और निवेश लागत (एकमुश्त लागत) के बीच अंतर की गणना पर आधारित एक विधि, जिसे नकदी-प्रवाह या संचित नकदी प्रवाह संतुलन के रूप में जाना जाता है;
• - कम उत्पादन लागत की तुलनात्मक दक्षता की विधि;
• - लाभ के द्रव्यमान की तुलना (लाभ तुलना विधि) के आधार पर पूंजी निवेश विकल्पों का चयन करने की एक विधि।

दक्षता का आकलन करने के तरीके जिनमें छूट शामिल नहीं है, कभी-कभी निवेश की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए सांख्यिकीय तरीके कहलाते हैं। ये विधियां निवेश परियोजनाओं के कार्यान्वयन से उत्पन्न लागत और परिणामों पर परियोजना, योजनाबद्ध और वास्तविक डेटा पर आधारित हैं। इन विधियों का उपयोग करते समय, कुछ मामलों में वे निवेश परियोजना के उपयोग की पूरी अवधि के लिए लागत और परिणाम (आय) पर औसत वार्षिक डेटा की गणना के रूप में ऐसी सांख्यिकीय पद्धति का सहारा लेते हैं।

छूट के आधार पर निवेश दक्षता का आकलन करने के तरीके:

• - शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि (शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि, शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि);
• - वापसी विधि की आंतरिक दर;
• - निवेश की रियायती वापसी अवधि;
• - लाभप्रदता सूचकांक;
• - वार्षिकी विधि.

दीर्घकालिक निवेश की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए बुनियादी सिद्धांत हैं: आईपी कार्यान्वयन की अवधि के दौरान उत्पादों, संसाधनों और धन के प्रवाह का मॉडलिंग करना; अपेक्षित निवेश परिणामों और लागतों की तुलना करके आईपी कार्यान्वयन के बाहरी और आंतरिक कारकों का व्यापक लेखांकन; नकद निवेश के समय मूल्य और निवेशित पूंजी पर वापसी की आवश्यक दर को ध्यान में रखते हुए।

आईपी ​​का आकलन करने के दौरान, आर्थिक विश्लेषण के शास्त्रीय तरीकों का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है (तुलना, बैलेंस शीट उन्मूलन, सहसंबंध और प्रतिगमन विश्लेषण, ग्राफिकल, सरल और चक्रवृद्धि ब्याज, छूट, आदि), साथ ही साथ ऐसी सामान्य विशिष्ट विश्लेषणात्मक अनुसंधान तकनीकें निरपेक्ष, सापेक्ष और औसत मूल्यों की गणना, संकेतकों को उनके घटकों, सारांशों और समूहों में विस्तृत करना। आइए इन विधियों में अंतर्निहित प्रमुख विचारों पर विचार करें मार्गोलिन ए.एम., बिस्त्र्याकोव ए.या., निवेश का आर्थिक मूल्यांकन: पाठ्यपुस्तक - एम.: "ईकेएमओएस", 2010 - 114 पी।

1. शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि. यह विधि मूल निवेश (आईसी) के मूल्य की तुलना पूर्वानुमान अवधि के दौरान उत्पन्न कुल रियायती शुद्ध नकदी प्रवाह से करने पर आधारित है।

चूंकि नकदी प्रवाह समय के साथ वितरित किया जाता है, इसलिए इसे कारक आर का उपयोग करके छूट दी जाती है, जो विश्लेषक (निवेशक) द्वारा स्वतंत्र रूप से वार्षिक प्रतिशत रिटर्न के आधार पर निर्धारित किया जाता है जो वह चाहता है या जो पूंजी वह निवेश करता है उस पर हो सकता है। मान लीजिए कि एक पूर्वानुमान लगाया गया है कि निवेश (आईसी) एन वर्षों में पी 1, पी 2, ..., पी एन की राशि में वार्षिक आय उत्पन्न करेगा। रियायती आय (पीवी) और शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) का कुल संचित मूल्य क्रमशः सूत्रों का उपयोग करके गणना की जाती है:

आर्थिक निवेश वापसी लाभप्रदता

जाहिर है, यदि: एनपीवी > 0, तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

एन पी वी< 0, то проект следует отвергнуть;

एनपीवी = 0, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

वर्ष के अनुसार आय का पूर्वानुमान लगाते समय, यदि संभव हो तो, उत्पादन और गैर-उत्पादन दोनों प्रकार की सभी प्रकार की आय को ध्यान में रखना आवश्यक है, जो किसी दिए गए प्रोजेक्ट से जुड़ी हो सकती हैं।

इस प्रकार, यदि परियोजना कार्यान्वयन अवधि के अंत में उपकरण के परिसमापन मूल्य या कार्यशील पूंजी के हिस्से की रिहाई के रूप में धन प्राप्त करने की योजना बनाई गई है, तो उन्हें संबंधित अवधि की आय के रूप में ध्यान में रखा जाना चाहिए। यदि परियोजना में एकमुश्त निवेश शामिल नहीं है, लेकिन कई वर्षों में वित्तीय संसाधनों का क्रमिक निवेश शामिल है, तो एनपीवी की गणना के लिए सूत्र निम्नानुसार संशोधित किया गया है:

जहां i अनुमानित औसत मुद्रास्फीति दर है।

उपरोक्त सूत्रों का उपयोग करके मैन्युअल रूप से गणना करना काफी श्रम-गहन है, इसलिए, रियायती मूल्यांकन के आधार पर इस और अन्य तरीकों का उपयोग करने की सुविधा के लिए, विशेष सांख्यिकीय तालिकाएँ विकसित की गई हैं जिनमें चक्रवृद्धि ब्याज, छूट कारक, रियायती मूल्य के मूल्य शामिल हैं। समय अंतराल और छूट कारक मूल्य के आधार पर मौद्रिक इकाई आदि को सारणीबद्ध किया जाता है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि एनपीवी संकेतक किसी उद्यम की आर्थिक क्षमता में परिवर्तन के पूर्वानुमान मूल्यांकन को दर्शाता है यदि विचाराधीन परियोजना को अपनाया जाता है।

यह सूचक समय पहलू में योगात्मक है, यानी विभिन्न परियोजनाओं के एनपीवी को संक्षेप में प्रस्तुत किया जा सकता है। यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण संपत्ति है जो इस मानदंड को अन्य सभी से अलग करती है और निवेश पोर्टफोलियो की इष्टतमता का विश्लेषण करते समय इसे मुख्य के रूप में उपयोग करने की अनुमति देती है।

2. वापसी पद्धति की आंतरिक दर. निवेश रिटर्न दर (आईआरआर) को छूट कारक के मूल्य के रूप में समझा जाता है जिस पर परियोजना का एनपीवी शून्य के बराबर है:

आईआरआर = आर, जिस पर एनपीवी = एफ(आर) = 0.

नियोजित निवेशों की प्रभावशीलता का विश्लेषण करते समय इस गुणांक की गणना करने का अर्थ इस प्रकार है: आईआरआर खर्चों के अधिकतम अनुमेय सापेक्ष स्तर को दर्शाता है जो किसी दिए गए प्रोजेक्ट से जुड़ा हो सकता है।

उदाहरण के लिए, यदि किसी परियोजना को पूरी तरह से एक वाणिज्यिक बैंक से ऋण द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, तो आईआरआर मूल्य स्वीकार्य बैंक ब्याज दर की ऊपरी सीमा को दर्शाता है, जिसके ऊपर परियोजना लाभहीन होगी। व्यवहार में, कोई भी उद्यम निवेश सहित अपनी गतिविधियों को विभिन्न स्रोतों से वित्तपोषित करता है।

उद्यम की गतिविधियों में उन्नत वित्तीय संसाधनों के उपयोग के लिए भुगतान के रूप में, यह ब्याज, लाभांश, पारिश्रमिक आदि का भुगतान करता है, अर्थात। अपनी आर्थिक क्षमता को बनाए रखने के लिए कुछ उचित खर्च वहन करता है।

इन खर्चों के सापेक्ष स्तर को दर्शाने वाले संकेतक को उन्नत पूंजी (सीसी) की "कीमत" कहा जा सकता है। यह संकेतक उद्यम में अपनी गतिविधियों में निवेश की गई पूंजी पर न्यूनतम रिटर्न, इसकी लाभप्रदता को दर्शाता है और इसकी गणना भारित अंकगणितीय औसत सूत्र का उपयोग करके की जाती है।

इस सूचक का आर्थिक अर्थ इस प्रकार है: एक उद्यम कोई भी निवेश निर्णय ले सकता है, जिसकी लाभप्रदता का स्तर सीसी सूचक के वर्तमान मूल्य (या इस परियोजना के लिए धन के स्रोत की कीमत, यदि यह) से कम नहीं है एक लक्ष्य स्रोत है)।

इसके साथ ही किसी विशिष्ट परियोजना के लिए गणना की गई आईआरआर की तुलना की जाती है, और उनके बीच संबंध इस प्रकार है।

यदि: आईआरआर > सीसी। तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

आर.आर.< CC, то проект следует отвергнуть;

आरआर = सीसी, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

यदि विश्लेषक के पास कोई विशेष वित्तीय कैलकुलेटर नहीं है तो इस पद्धति का व्यावहारिक अनुप्रयोग जटिल है। इस मामले में, छूट कारकों के सारणीबद्ध मूल्यों का उपयोग करके क्रमिक पुनरावृत्तियों की विधि का उपयोग किया जाता है।

ऐसा करने के लिए, तालिकाओं का उपयोग करके, छूट कारक r 1 के दो मान चुने जाते हैं

जहां: r 1 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जिस पर f(r 1)>0 (f(r 1)<0);

आर 2 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जिस पर एफ (आर 2)<О (f(r 2)>0).

गणना की सटीकता अंतराल की लंबाई (आर 1, आर 2) के व्युत्क्रमानुपाती होती है, और सारणीबद्ध मानों का उपयोग करके सबसे अच्छा सन्निकटन तब प्राप्त होता है जब अंतराल की लंबाई न्यूनतम (1% के बराबर) होती है, अर्थात। आर 1 और आर 2 एक दूसरे के निकटतम छूट कारक के मान हैं जो शर्तों को पूरा करते हैं (फ़ंक्शन के चिह्न को "+" से "-" में बदलने के मामले में):

आर 1 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जो एनपीवी संकेतक के सकारात्मक मूल्य को कम करता है, अर्थात। f(r 1)=min r (f(r)>0);

आर 2 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जो एनपीवी संकेतक के नकारात्मक मूल्य को अधिकतम करता है, यानी। f(r 2)=अधिकतम r (f(r)<0}.

गुणांक r 1 और r 2 को परस्पर प्रतिस्थापित करके, उस स्थिति के लिए समान स्थितियाँ लिखी जाती हैं जब फ़ंक्शन चिह्न को "-" से "+" में बदलता है।

3. पेबैक अवधि विधि. यह विधि वैश्विक लेखांकन और विश्लेषणात्मक अभ्यास में सबसे सरल और व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली विधियों में से एक है; इसमें नकद प्राप्तियों का अस्थायी क्रम शामिल नहीं है। पेबैक अवधि (पीपी) की गणना के लिए एल्गोरिदम निवेश से अनुमानित आय के वितरण की एकरूपता पर निर्भर करता है। यदि आय वर्षों में समान रूप से वितरित की जाती है, तो पेबैक अवधि की गणना एकमुश्त लागत को उनके कारण होने वाली वार्षिक आय की राशि से विभाजित करके की जाती है।

जब एक भिन्न प्राप्त हो जाता है, तो उसे निकटतम पूर्ण संख्या में पूर्णांकित किया जाता है। यदि लाभ असमान रूप से वितरित किया जाता है, तो पेबैक अवधि की गणना सीधे उन वर्षों की संख्या की गणना करके की जाती है, जिसके दौरान संचयी आय द्वारा निवेश चुकाया जाएगा। पीपी संकेतक की गणना के लिए सामान्य सूत्र है:

पीपी=एन, जिस पर।

कुछ विशेषज्ञ अभी भी पीपी संकेतक की गणना करते समय समय पहलू को ध्यान में रखने की सलाह देते हैं। इस मामले में, उन्नत पूंजी की "कीमत" के अनुसार छूट वाले नकदी प्रवाह को ध्यान में रखा जाता है। जाहिर है, पेबैक अवधि बढ़ रही है।

किसी निवेश की वापसी अवधि के संकेतक की गणना करना बहुत सरल है, हालांकि, इसके कई नुकसान हैं जिन्हें विश्लेषण में ध्यान में रखा जाना चाहिए।

सबसे पहले, इसमें हाल की कमाई के प्रभाव को ध्यान में नहीं रखा गया है। उदाहरण के तौर पर, समान पूंजी लागत (10 मिलियन रूबल) वाली दो परियोजनाओं पर विचार करें, लेकिन अलग-अलग अनुमानित वार्षिक आय: प्रोजेक्ट ए के लिए - 4.2 मिलियन रूबल। तीन साल के भीतर; प्रोजेक्ट बी के लिए - 3.8 मिलियन रूबल। दस साल के भीतर. ये दोनों परियोजनाएं पहले तीन वर्षों के भीतर पूंजी निवेश पर रिटर्न प्रदान करती हैं, इसलिए इस मानदंड के दृष्टिकोण से वे बराबर हैं।

हालाँकि, यह स्पष्ट है कि प्रोजेक्ट बी कहीं अधिक लाभदायक है।

दूसरा, क्योंकि यह पद्धति बिना छूट वाले मूल्यांकन पर आधारित है, यह वर्षों में विभिन्न वितरणों के आधार पर समान मात्रा में संचयी आय वाली परियोजनाओं के बीच अंतर नहीं करती है।

तो, इस मानदंड के दृष्टिकोण से, 4000, 6000, 2000 हजार रूबल की वार्षिक आय के साथ प्रोजेक्ट ए। और 2000, 4000. 6000 हजार रूबल की वार्षिक आय के साथ प्रोजेक्ट बी। समान हैं, हालाँकि यह स्पष्ट है कि पहली परियोजना अधिक बेहतर है, क्योंकि यह पहले दो वर्षों में बड़ी मात्रा में आय प्रदान करती है।

तीसरा, इस विधि में योगात्मकता का गुण नहीं है। ऐसी कई स्थितियाँ हैं जिनमें पेबैक अवधि की गणना के आधार पर पद्धति का उपयोग उचित हो सकता है।

विशेष रूप से, यह एक ऐसी स्थिति है जब किसी उद्यम का प्रबंधन परियोजना की लाभप्रदता के बजाय तरलता की समस्या को हल करने के बारे में अधिक चिंतित होता है - मुख्य बात यह है कि निवेश जितनी जल्दी हो सके भुगतान करता है। यह विधि उन स्थितियों में भी अच्छी है जहां निवेश में उच्च स्तर का जोखिम शामिल होता है, इसलिए भुगतान अवधि जितनी कम होगी, परियोजना उतनी ही कम जोखिम भरी होगी।

यह स्थिति उन उद्योगों या गतिविधियों के लिए विशिष्ट है जिनमें काफी तेजी से तकनीकी परिवर्तन की उच्च संभावना होती है।

4. लाभप्रदता सूचकांक विधि. यह विधि मूलतः शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि का परिणाम है। लाभप्रदता सूचकांक (पीआई) की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

जाहिर है, यदि: P1 > 1, तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

पी1< 1, то проект следует отвергнуть;

P1 = 1, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही अलाभकारी।

शुद्ध वर्तमान प्रभाव के विपरीत, लाभप्रदता सूचकांक एक सापेक्ष संकेतक है। इसके लिए धन्यवाद, लगभग समान एनपीवी मूल्यों वाले कई वैकल्पिक प्रोजेक्टों में से एक प्रोजेक्ट चुनते समय यह बहुत सुविधाजनक होता है। या अधिकतम कुल एनपीवी मूल्य के साथ एक निवेश पोर्टफोलियो पूरा करते समय।

5. निवेश दक्षता अनुपात की गणना की विधि. इस पद्धति की दो विशिष्ट विशेषताएं हैं: सबसे पहले, इसमें आय संकेतकों में छूट शामिल नहीं है; दूसरे, आय को शुद्ध लाभ संकेतक पीएन (बैलेंस शीट लाभ घटा बजट में योगदान) द्वारा दर्शाया जाता है।

गणना एल्गोरिथ्म बेहद सरल है, जो व्यवहार में इस सूचक के व्यापक उपयोग को पूर्व निर्धारित करता है: निवेश दक्षता अनुपात (एआरआर) की गणना औसत वार्षिक लाभ पीएन को औसत निवेश मूल्य से विभाजित करके की जाती है (गुणांक को प्रतिशत के रूप में लिया जाता है)।

औसत निवेश मूल्य पूंजी निवेश की प्रारंभिक राशि को दो से विभाजित करके पाया जाता है, यदि यह मान लिया जाए कि विश्लेषण की गई परियोजना के कार्यान्वयन की अवधि समाप्त होने पर, सभी पूंजीगत लागतों को बट्टे खाते में डाल दिया जाएगा; यदि अवशिष्ट या बचाव मूल्य (आरवी) को मौजूद रहने की अनुमति है, तो इसके मूल्यांकन को बाहर रखा जाना चाहिए।

इस सूचक की तुलना उन्नत पूंजी अनुपात पर रिटर्न के साथ की जाती है, जिसकी गणना उद्यम के कुल शुद्ध लाभ को उसकी गतिविधियों में उन्नत धनराशि की कुल राशि (औसत शुद्ध शेष का परिणाम) से विभाजित करके की जाती है।

निवेश दक्षता अनुपात पर आधारित पद्धति के कई महत्वपूर्ण नुकसान भी हैं, मुख्यतः इस तथ्य के कारण कि यह नकदी प्रवाह के समय घटक को ध्यान में नहीं रखता है।

विशेष रूप से, यह विधि समान औसत वार्षिक लाभ वाली, लेकिन वर्षों में लाभ की अलग-अलग मात्रा वाली परियोजनाओं के बीच, साथ ही समान औसत वार्षिक लाभ वाली, लेकिन अलग-अलग वर्षों में उत्पन्न हुई परियोजनाओं आदि के बीच अंतर नहीं करती है। .

एक निवेशक जो किसी व्यावसायिक परियोजना में अपनी पूंजी निवेश करने का निर्णय लेता है, वह ज्यादातर मामलों में तर्कसंगत तर्कों द्वारा निर्देशित होता है, जो विशिष्ट संख्याओं, नियमों और अवधारणाओं में व्यक्त किए जाते हैं।

पूरे औद्योगिक युग में, व्यावसायिक अभ्यास और आर्थिक विज्ञान ने एक ठोस टूलकिट जमा किया है जो किसी को लगभग किसी भी निवेश परियोजना की संभावनाओं का आकलन करने की अनुमति देता है। आधुनिक व्यावसायिक गतिविधियों में निवेश का आकलन करने के तरीकों और तरीकों की विविधता को उनकी संरचना के अनुसार दो बड़े समूहों में विभाजित किया जा सकता है:

1. मौलिक विश्लेषण, जिसमें एक निवेश परियोजना के कार्यान्वयन से जुड़े सभी बाहरी पर्यावरणीय कारकों का अनुसंधान और मूल्यांकन शामिल है, उदाहरण के लिए, बाजार की स्थिति, कानूनी और सामाजिक स्थिति, पर्यावरणीय प्रभाव, आदि।

1. तकनीकी विश्लेषण, जो किसी परियोजना या कंपनी के उत्पादन, वित्तीय और तकनीकी घटकों के संबंध में गतिविधि के संकेतकों के अध्ययन और गणना पर आधारित है।

इसके अलावा, निवेश मूल्यांकन के लिए सामान्य दृष्टिकोण न केवल सांख्यिकीय डेटा की गणना पर आधारित है, जो अधिकांश भाग के लिए पिछली घटनाओं को ध्यान में रखता है, बल्कि इसके गतिशील विकास पर भी आधारित है, जैसा कि नीचे दिए गए आंकड़े में दिखाया गया है।

इस तरह के गतिशील पूर्वानुमान और विश्लेषण के साथ, स्थिर कारकों और चर दोनों को ध्यान में रखा जाता है, जिससे बाजार की स्थिति में सभी परिवर्तनों को निर्धारित करना, जोखिम सीमा, भुगतान अवधि आदि की गणना करना संभव हो जाता है। किसी निवेश परियोजना के विश्लेषण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा सूचना और डेटा के स्रोत हैं।

निवेश के आकलन के लिए प्रारंभिक डेटा प्राप्त किया जा सकता है:

• कंपनी के वित्तीय विवरण(यदि निवेश किसी मौजूदा व्यवसाय में किया गया है)
• सांख्यिकीय डेटा, सरकारी संगठनों या निजी विश्लेषणात्मक एजेंसियों, परामर्श कंपनियों के खुले स्रोतों से प्राप्त किया गया
• समान परियोजनाओं पर तुलनात्मक अध्ययन (बेंचमार्किंग)
• विशेषज्ञ आकलनपरियोजना कार्यान्वयन के विभिन्न चरणों में
• खुद का शोधकिसी भी उपलब्ध स्रोत से प्राप्त जानकारी के आधार पर।

इसके अलावा, दीर्घकालिक निवेश के मूल्यांकन में विभिन्न मॉडल या परिदृश्य विकास स्थितियों का विकास भी शामिल हो सकता है, जिसके लिए विभिन्न व्यावहारिक वैज्ञानिक क्षेत्रों के विशेषज्ञ शामिल होते हैं।

सामान्य तौर पर, उनके कार्यात्मक निष्पादन के अनुसार, निवेश मूल्यांकन के सभी प्रकार और तरीकों को दो बड़े समूहों में विभाजित किया जाता है:

1. गुणात्मक मूल्यांकन के तरीके- डेटा के अध्ययन (पूर्वानुमान) के आधार पर निवेशक के लिए विश्लेषण और सिफारिशों के विकास के तरीके शामिल करें जिन्हें मात्रात्मक मापदंडों में व्यक्त नहीं किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, सामाजिक या पर्यावरणीय प्रभाव, उत्पादों की उपभोक्ता धारणा की डिग्री, गुणवत्ता का आकलन निवेश प्रबंधन (प्रबंधन क्षमता, प्रेरणा कार्मिक)। ऐसे अंतर्निहित गुणात्मक डेटा के साथ काम करने के लिए, निम्नलिखित का उपयोग किया जाता है:

• ऐतिहासिक डेटा के आधार पर संकलित सूचकांक पैरामीटर, कुछ हद तक मूल्यांकन में व्यक्त किए जाते हैं, उदाहरण के लिए, नकारात्मक, तटस्थ, सकारात्मक।
• एक स्कोरिंग प्रणाली, जब प्रत्येक स्थिति या कारक को एक सापेक्ष स्कोरिंग प्रणाली में व्यक्त किया जाता है
• विश्लेषण और मूल्यांकन के विशेषज्ञ तरीके, जो रासायनिक उत्पादन सुविधाओं के निर्माण के प्रति जनसंख्या के दृष्टिकोण का अध्ययन करने के लिए परियोजना कार्यान्वयन की एक विशिष्ट समस्या पर विशेषज्ञों के ज्ञान और अनुभव का उपयोग करते हैं, उदाहरण के लिए, समाजशास्त्री।

1. निवेश का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग की जाने वाली विधियों का दूसरा बड़ा समूह मात्रात्मक या विश्लेषणात्मक मॉडल हैं।

व्यवहार में सबसे प्रसिद्ध और व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले निम्नलिखित गतिशील मॉडल हैं (निवेश का आकलन करते समय मुद्रास्फीति को ध्यान में रखने के तरीके), जैसे:

• शुद्ध वर्तमान मूल्य एनपीवी (शुद्ध वर्तमान मूल्य)।
• रिटर्न की आंतरिक दर आईआरआर (रिटर्न की आंतरिक दर)।
• लाभप्रदता सूचकांक पीआई (लाभप्रदता सूचकांक)।
• डायनामिक पेबैक अवधि डीपीपी (डिस्काउंटेड पेबैक अवधि)।

इन विधियों का संक्षिप्त विवरण इस प्रकार है:

• एनपीवी (शुद्ध वर्तमान मूल्य) विधि

यह पद्धति मानती है कि कंपनी का लक्ष्य अपने मूल्य को अधिकतम करना है। यह विधि प्रारंभिक निवेश के मूल्य की तुलना उन आय धाराओं से करने पर आधारित है जो ये निवेश पूर्वानुमानित अवधि में उत्पन्न करते हैं।

चूंकि नकदी प्रवाह समय के साथ वितरित किया जाता है, इसलिए उन्हें निवेशक द्वारा स्वयं निर्धारित गुणांक आर का उपयोग करके छूट दी जाती है, जो पूंजी पर रिटर्न की वार्षिक दर (प्रतिशत) पर आधारित होती है जो वह चाहता है या जो पूंजी वह निवेश करता है उस पर हो सकता है। इसके अलावा, यह गुणांक निवेश गतिविधि पर मुद्रास्फीति के प्रभाव का आकलन करता है, क्योंकि लाभ की दर हमेशा धन मूल्यह्रास के प्रतिशत से अधिक होनी चाहिए।

लाभप्रदता सूचकांक परियोजना की सापेक्ष लाभप्रदता या निवेश की प्रति इकाई परियोजना से नकद प्राप्तियों के रियायती मूल्य को दर्शाता है:

गतिशील (छूट सहित) भुगतान अवधि पैसे के समय मूल्य को ध्यान में रखती है।

इस विधि में प्रारंभ में निवेश की गई पूंजी को रिटर्न की एक निश्चित (आवश्यक) दर पर लौटाने में लगने वाले समय की गणना करना शामिल है।

विश्लेषणात्मक तरीकों का दूसरा समूह निवेश का आकलन करने के लिए गैर-छूट वाले तरीकों द्वारा दर्शाया गया है, जिनमें से सबसे अधिक जानकारीपूर्ण हैं:

• परियोजना द्वारा प्राप्त शुद्ध आय से प्रारंभिक निवेश की वसूली की अपेक्षित अवधि है (जहां शुद्ध आय नकद प्राप्तियां घटाकर व्यय हैं)। विधि में उस अवधि की गणना करना शामिल है जिसके दौरान उद्यमी प्रारंभिक उन्नत पूंजी वापस करने में सक्षम होगा। यह वह समय निर्धारित करता है जिसके दौरान उद्यम की परिचालन गतिविधियों से प्राप्त राजस्व निवेश की लागत को कवर करेगा।

पीपी संकेतक की गणना के लिए सामान्य सूत्र है:

जहां Pk परियोजना द्वारा उत्पन्न वार्षिक आय है, IC प्रारंभिक निवेश का आकार है।

• रिटर्न की लेखांकन दर एआरआर (रिटर्न की लेखांकन दर)

यह विधि निवेश परियोजना की लेखांकन विशेषताओं के उपयोग पर आधारित है। रिटर्न की लेखांकन दर औसत वार्षिक लाभ (पीएन) और निवेशित पूंजी (औसत वार्षिक निवेश) का अनुपात है।

यह मान कंपनी के वित्तीय विवरणों पर निवेश के प्रभाव के बारे में जानकारी प्रदान करता है। जब निवेशक और शेयरधारक किसी कंपनी के निवेश आकर्षण का विश्लेषण करते हैं तो वित्तीय रिपोर्टिंग संकेतक सबसे महत्वपूर्ण होते हैं।

निष्कर्ष

उनके उपयोग के अभ्यास के आधार पर निवेश मूल्यांकन विधियों की तुलना से पता चलता है कि सभी निवेशों के लिए उपयुक्त कोई एकल और सार्वभौमिक एल्गोरिदम नहीं है। इसलिए, निवेश विश्लेषण के लिए सबसे उपयुक्त प्रारूप विकसित करने के लिए, एक निवेशक को उन तरीकों को प्राथमिकता के रूप में चुनना चाहिए जो पूरी प्रक्रिया को गतिशीलता में मानते हैं (यानी, भविष्य की संभावनाओं की गणना के साथ)।

इस तथ्य के अलावा कि जिस परियोजना में धन का निवेश किया जाना है उसका विश्लेषण आवश्यक है, यह निवेश प्रबंधन प्रणाली का मूल्यांकन करने के लिए भी समझ में आता है, अर्थात, समय के साथ धन प्रबंधन कार्यों को करने के लिए निवेशक या उसकी संरचनाओं की तत्परता , अनिश्चितता और जोखिम की स्थितियों में।

निवेश की प्रभावशीलता का आकलन करने से पहले, उस उद्योग के सामाजिक महत्व को विशेषज्ञ रूप से निर्धारित करना महत्वपूर्ण है जिसमें निवेश की योजना बनाई गई है और परियोजना ही। देश और दुनिया में पर्यावरणीय, सामाजिक और आर्थिक स्थिति को प्रभावित करने वाली परियोजनाओं को सामाजिक रूप से महत्वपूर्ण माना जाता है। इसके बाद, मूल्यांकन दो चरणों में किया जाता है (चित्र 5.3)।

पहले चरण में, समग्र रूप से प्रदर्शन संकेतक निर्धारित किए जाते हैं। इस चरण का उद्देश्य परियोजना समाधानों का समग्र आर्थिक मूल्यांकन और निवेशकों को खोजने के लिए आवश्यक परिस्थितियों का निर्माण करना है। यदि परियोजना सामाजिक रूप से महत्वपूर्ण साबित होती है, तो इसकी व्यावसायिक प्रभावशीलता का आकलन किया जाता है। और यदि किसी सामाजिक रूप से महत्वपूर्ण परियोजना की व्यावसायिक प्रभावशीलता अपर्याप्त है, तो विभिन्न प्रकार के समर्थन का उपयोग करने की संभावना पर विचार किया जाता है।

चावल। 5.3. निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का आकलन करने के चरण

मूल्यांकन का दूसरा चरण वित्तपोषण योजना के विकास के बाद किया जाता है। इस स्तर पर, प्रतिभागियों की संरचना और व्यक्तिगत उद्यमों और शेयरधारकों की परियोजना में भागीदारी की प्रभावशीलता को स्पष्ट किया जाता है। निवेश की प्रभावशीलता भौतिक और मौद्रिक दोनों रूपों में लागत और परिणामों को ध्यान में रखकर व्यक्त की जा सकती है। निवेश की आर्थिक दक्षता के लागत संकेतक, अपनी कमियों के बावजूद, वर्तमान में कार्यक्रमों और परियोजनाओं के औचित्य के सबसे महत्वपूर्ण संकेतक हैं।

सामान्य संकेतक के प्रकार के आधार पर, निवेश गणना विधियों को इसमें विभाजित किया गया है:

निरपेक्ष (जिसमें पूंजी निवेश और परियोजना कार्यान्वयन की वर्तमान लागत और इसके परिणामों के मौद्रिक मूल्यांकन के बीच अंतर के पूर्ण मूल्य सामान्य संकेतक के रूप में उपयोग किए जाते हैं);

सापेक्ष (जिसमें सामान्य संकेतकों को परिणामों के मूल्यांकन और कुल लागत के अनुपात के रूप में परिभाषित किया जाता है);

अस्थायी (जिसमें निवेश की वापसी अवधि (पेबैक अवधि) अनुमानित है)।

निवेश गतिविधि के विश्लेषण में उपयोग की जाने वाली विधियों को समय पैरामीटर के आधार पर दो समूहों में विभाजित किया जा सकता है:

रियायती मूल्यांकन के आधार पर;

लेखांकन अनुमानों के आधार पर.

1. रियायती मूल्यांकन के आधार पर ("गतिशील" तरीके):

शुद्ध वर्तमान मूल्य - एन पी वी(शुद्ध वर्तमान मूल्य);

निवेश सूचकांक पर रिटर्न - पी.आई.(लाभप्रदता सूचकांक);

वापसी की आंतरिक दर - आईआरआर(वापसी की आंतरिक दर);

रिटर्न की संशोधित आंतरिक दर- मिरर(रिटर्न की संशोधित आंतरिक दर);

निवेश की रियायती भुगतान अवधि - डीपीपी(रियायती भुगतान अवधि)।

2. लेखांकन अनुमानों के आधार पर ("सांख्यिकीय" तरीके):

निवेश वापसी अवधि - पीपी(ऋण वापसी की अवधि);

निवेश दक्षता अनुपात - आगमन(वापसी की लेखा दर)।

शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी)।यह विधि मूल निवेश (आईसी) के मूल्य की तुलना पूर्वानुमान अवधि के दौरान उत्पन्न कुल रियायती शुद्ध नकदी प्रवाह से करने पर आधारित है। चूंकि नकदी प्रवाह समय के साथ वितरित किया जाता है, इसलिए इसे कारक आर का उपयोग करके छूट दी जाती है, जो विश्लेषक (निवेशक) द्वारा स्वतंत्र रूप से वार्षिक प्रतिशत रिटर्न के आधार पर निर्धारित किया जाता है जो वह चाहता है या जो पूंजी वह निवेश करता है उस पर हो सकता है।

मान लीजिए कि एक पूर्वानुमान लगाया गया है कि निवेश (आईसी) एन वर्षों में पी 1, पी 2, ..., पी एन की राशि में वार्षिक आय उत्पन्न करेगा। रियायती आय (पीवी) और शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) का कुल संचित मूल्य क्रमशः सूत्रों का उपयोग करके गणना की जाती है:

, (5.1)

. (5.2)

जाहिर है, यदि: एनपीवी > 0, तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

एन पी वी< 0, то проект следует отвергнуть;

एनपीवी = 0, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

वर्ष के अनुसार आय का पूर्वानुमान लगाते समय, यदि संभव हो तो, उत्पादन और गैर-उत्पादन दोनों प्रकार की सभी प्रकार की आय को ध्यान में रखना आवश्यक है, जो किसी दिए गए प्रोजेक्ट से जुड़ी हो सकती हैं। इस प्रकार, यदि परियोजना कार्यान्वयन अवधि के अंत में उपकरण के परिसमापन मूल्य या कार्यशील पूंजी के हिस्से की रिहाई के रूप में धन प्राप्त करने की योजना बनाई गई है, तो उन्हें संबंधित अवधि की आय के रूप में ध्यान में रखा जाना चाहिए।

यदि परियोजना में एकमुश्त निवेश शामिल नहीं है, लेकिन कई वर्षों में वित्तीय संसाधनों का क्रमिक निवेश शामिल है, तो एनपीवी की गणना के लिए सूत्र निम्नानुसार संशोधित किया गया है:

, (5.3)

जहां i अनुमानित औसत मुद्रास्फीति दर है।

उपरोक्त सूत्रों का उपयोग करके मैन्युअल रूप से गणना करना काफी श्रम-गहन है, इसलिए, रियायती मूल्यांकन के आधार पर इस और अन्य तरीकों का उपयोग करने की सुविधा के लिए, विशेष सांख्यिकीय तालिकाएँ विकसित की गई हैं जिनमें चक्रवृद्धि ब्याज, छूट कारक, रियायती मूल्य के मूल्य शामिल हैं। समय अंतराल और छूट कारक मूल्य के आधार पर मौद्रिक इकाई आदि को सारणीबद्ध किया जाता है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि एनपीवी संकेतक किसी उद्यम की आर्थिक क्षमता में परिवर्तन के पूर्वानुमान मूल्यांकन को दर्शाता है यदि विचाराधीन परियोजना को अपनाया जाता है। यह सूचक समय पहलू में योगात्मक है, यानी विभिन्न परियोजनाओं के एनपीवी को संक्षेप में प्रस्तुत किया जा सकता है। यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण संपत्ति है जो इस मानदंड को अन्य सभी से अलग करती है और निवेश पोर्टफोलियो की इष्टतमता का विश्लेषण करते समय इसे मुख्य के रूप में उपयोग करने की अनुमति देती है।

निवेश सूचकांक पर रिटर्न (पीआई)।यह विधि मूलतः शुद्ध वर्तमान मूल्य विधि का परिणाम है। लाभप्रदता सूचकांक (पीआई) की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

. (5.4)

जाहिर है, यदि: पीआई > 1, तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

अनुकरणीय< 1, то проект следует отвергнуть;

पीआई = 1, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

पीआई मानदंड का तर्क इस प्रकार है: यह लागत की प्रति इकाई आय की विशेषता बताता है; यह वह मानदंड है जो सबसे बेहतर होता है जब कुल निवेश मात्रा पर ऊपरी सीमा के मामले में एक इष्टतम पोर्टफोलियो बनाने के लिए स्वतंत्र परियोजनाओं को व्यवस्थित करना आवश्यक होता है।

शुद्ध वर्तमान प्रभाव के विपरीत, लाभप्रदता सूचकांक एक सापेक्ष संकेतक है। इसके लिए धन्यवाद, लगभग समान एनपीवी मूल्यों वाले कई वैकल्पिक प्रोजेक्टों में से एक प्रोजेक्ट चुनते समय यह बहुत सुविधाजनक होता है। या अधिकतम कुल एनपीवी मूल्य के साथ एक निवेश पोर्टफोलियो पूरा करते समय।

निवेश पर रिटर्न की आंतरिक दर (आईआरआर)।निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए दूसरी मानक विधि परियोजना की वापसी की आंतरिक दर (रिटर्न की आंतरिक दर, आईआरआर) निर्धारित करने की विधि है, अर्थात। ऐसी छूट दर जिस पर शुद्ध वर्तमान मूल्य शून्य है।

आईआरआर = आर, जिस पर एनपीवी = एफ(आर) = 0.

नियोजित निवेशों की प्रभावशीलता का विश्लेषण करते समय इस गुणांक की गणना करने का अर्थ इस प्रकार है: आईआरआर खर्चों के अधिकतम अनुमेय सापेक्ष स्तर को दर्शाता है जो किसी दिए गए प्रोजेक्ट से जुड़ा हो सकता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी परियोजना को पूरी तरह से एक वाणिज्यिक बैंक से ऋण द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, तो आईआरआर मूल्य स्वीकार्य बैंक ब्याज दर की ऊपरी सीमा को दर्शाता है, जिसके ऊपर परियोजना लाभहीन होगी।

इस सूचक का आर्थिक अर्थ इस प्रकार है: एक उद्यम कोई भी निवेश निर्णय ले सकता है, जिसकी लाभप्रदता का स्तर सीसी सूचक के वर्तमान मूल्य (या इस परियोजना के लिए धन के स्रोत की कीमत, यदि यह) से कम नहीं है एक लक्ष्य स्रोत है)। इसके साथ ही किसी विशिष्ट परियोजना के लिए गणना की गई आईआरआर की तुलना की जाती है, और उनके बीच संबंध इस प्रकार है।

यदि: आईआरआर > सीसी। तो परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए;

आईआरआर< CC, то проект следует отвергнуть;

आईआरआर = सीसी, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

यदि विश्लेषक के पास कोई विशेष वित्तीय कैलकुलेटर नहीं है तो इस पद्धति का व्यावहारिक अनुप्रयोग जटिल है। इस मामले में, छूट कारकों के सारणीबद्ध मूल्यों का उपयोग करके क्रमिक पुनरावृत्तियों की विधि का उपयोग किया जाता है। ऐसा करने के लिए, तालिकाओं का उपयोग करके, छूट कारक r 1 के दो मान चुने जाते हैं

, (5.5)

जहां r 1 सारणीबद्ध छूट कारक का मान है जिस पर f(r 1)>0 (f(r 1)<0);

आर 2 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जिस पर एफ(आर 2)<О (f(r 2)>0).

गणना की सटीकता अंतराल की लंबाई (आर 1, आर 2) के व्युत्क्रमानुपाती होती है, और सारणीबद्ध मानों का उपयोग करके सबसे अच्छा सन्निकटन तब प्राप्त होता है जब अंतराल की लंबाई न्यूनतम (1% के बराबर) होती है, अर्थात। आर 1 और आर 2 एक दूसरे के निकटतम छूट कारक के मान हैं जो शर्तों को पूरा करते हैं (फ़ंक्शन के चिह्न को "+" से "-" में बदलने के मामले में):

आर 1 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जो एनपीवी संकेतक के सकारात्मक मूल्य को कम करता है, अर्थात। f(r 1)=min r (f(r)>0);

आर 2 - सारणीबद्ध छूट कारक का मूल्य जो एनपीवी संकेतक के नकारात्मक मूल्य को अधिकतम करता है, अर्थात। f(r 2)=अधिकतम r (f(r)<0}.

गुणांक r 1 और r 2 को परस्पर प्रतिस्थापित करके, उस स्थिति के लिए समान स्थितियाँ लिखी जाती हैं जब फ़ंक्शन चिह्न को "-" से "+" में बदलता है।

पेबैक अवधि (पीपी)।यह विधि विश्व अभ्यास में सबसे सरल और व्यापक रूप से उपयोग की जाने वाली विधियों में से एक है; इसमें नकद प्राप्तियों का अस्थायी क्रम शामिल नहीं है। पेबैक अवधि (पीपी) की गणना के लिए एल्गोरिदम निवेश से अनुमानित आय के समान वितरण पर निर्भर करता है। यदि आय वर्षों में समान रूप से वितरित की जाती है, तो पेबैक अवधि की गणना एकमुश्त लागत को उनके कारण होने वाली वार्षिक आय की राशि से विभाजित करके की जाती है। जब एक भिन्न प्राप्त हो जाता है, तो उसे निकटतम पूर्ण संख्या में पूर्णांकित किया जाता है। यदि लाभ असमान रूप से वितरित किया जाता है, तो पेबैक अवधि की गणना सीधे उन वर्षों की संख्या की गणना करके की जाती है, जिसके दौरान संचयी आय द्वारा निवेश चुकाया जाएगा। पीपी संकेतक की गणना के लिए सामान्य सूत्र है:

РР = n, जिस पर Рк > IC.

पेबैक अवधि संकेतक की गणना करना बहुत सरल है, हालांकि, इसके कई नुकसान हैं जिन्हें विश्लेषण में ध्यान में रखा जाना चाहिए;

सबसे पहले, इसमें हाल की कमाई के प्रभाव को ध्यान में नहीं रखा गया है। दूसरे, चूंकि यह पद्धति गैर-छूट वाले मूल्यांकन पर आधारित है, यह समान संचयी आय वाली परियोजनाओं के बीच अंतर नहीं करती है, बल्कि वर्षों में उनका अलग-अलग वितरण करती है।

निवेश प्रदर्शन अनुपात (एआरआर)।इस पद्धति की दो विशिष्ट विशेषताएं हैं: इसमें आय संकेतकों में छूट शामिल नहीं है; आय को शुद्ध लाभ संकेतक पीएन (बैलेंस शीट लाभ घटा बजट में योगदान) द्वारा दर्शाया जाता है। गणना एल्गोरिथ्म बेहद सरल है, जो व्यवहार में इस सूचक के व्यापक उपयोग को पूर्व निर्धारित करता है: निवेश दक्षता अनुपात (एआरआर) की गणना औसत वार्षिक लाभ पीएन को औसत निवेश मूल्य से विभाजित करके की जाती है (गुणांक को प्रतिशत के रूप में लिया जाता है)। औसत निवेश मूल्य पूंजी निवेश की प्रारंभिक राशि को दो से विभाजित करके पाया जाता है, यदि यह मान लिया जाए कि विश्लेषण की गई परियोजना के कार्यान्वयन की अवधि समाप्त होने पर, सभी पूंजीगत लागतों को बट्टे खाते में डाल दिया जाएगा; यदि अवशिष्ट मूल्य (आरवी) को मौजूद रहने की अनुमति है, तो इसके मूल्यांकन को बाहर रखा जाना चाहिए।

(5.6)

इस सूचक की तुलना उन्नत पूंजी अनुपात पर रिटर्न के साथ की जाती है, जिसकी गणना उद्यम के कुल शुद्ध लाभ को उसकी गतिविधियों में उन्नत धनराशि की कुल राशि (औसत शुद्ध शेष का परिणाम) से विभाजित करके की जाती है।

उदाहरण:

उद्यम को निम्नलिखित डेटा द्वारा विशेषता दो निवेश परियोजनाओं के बीच एक विकल्प का सामना करना पड़ता है:

परियोजनाओं	मैं सी	सी 1	सी2
ए	-4000
बी	-2000

यदि आर = 10% है तो आईआरआर, पीपी, एनपीवी मानदंडों के अनुसार परियोजनाओं को रैंक करें।

समाधान।

1) शुद्ध वर्तमान मूल्य

प्रोजेक्ट ए के लिए:

= = $752.07

प्रोजेक्ट बी के लिए:

= = $330.58

2) परियोजना की वापसी अवधि:

प्रोजेक्ट ए के लिए:

1 वर्ष + = 1.5 वर्ष या 1 वर्ष और 6 महीने।

प्रोजेक्ट बी के लिए:

1 वर्ष + = 1.53 वर्ष या 1 वर्ष और 6 महीने।

3) परियोजना की आंतरिक वापसी दर की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

, कहाँ

आर 1 - छूट कारक का मूल्य जिस पर एनपीवी > 0 (एनपीवी)।<0);

आर 2 - छूट कारक का मूल्य जिस पर एनपीवी<0 (NPV > 0);

आईआरआर की गणना रैखिक सन्निकटन विधि का उपयोग करके की जाती है।

प्रोजेक्ट ए के लिए:

एनपीवी 1 (आर=10%) = = $752.07

एनपीवी 2 (आर=25%) = = -$80

= 23,56%.

प्रोजेक्ट बी के लिए:

एनपीवी 1 (आर=10%) = = $330.58

एनपीवी 2 (आर=25%) = = -$80

= 22,08%.

गणना मानदंडों के अनुसार दो परियोजनाओं की तुलना इंगित करती है कि परियोजना ए को प्राथमिकता दी जानी चाहिए, क्योंकि इसका शुद्ध वर्तमान मूल्य और वापसी की आंतरिक दर परियोजना बी की तुलना में अधिक है। इसलिए, परियोजना ए परियोजना बी की तुलना में अधिक समीचीन है।

सारांश

निवेश, सबसे पहले, नकदी, प्रतिभूतियां, मौद्रिक मूल्य के साथ संपत्ति के अधिकार सहित अन्य संपत्ति, लाभ उत्पन्न करने और (या) एक और उपयोगी प्रभाव प्राप्त करने के लिए व्यवसाय की वस्तुओं और (या) अन्य गतिविधियों में निवेश किया जाता है। सबसे पहले, वास्तविक और वित्तीय निवेश हैं।

किसी भी संगठन को वास्तविक या वित्तीय निवेश के वैकल्पिक कार्यान्वयन की समस्या का सामना करना पड़ सकता है। साथ ही, कई कारकों के आधार पर उपयुक्त उद्यम नीति विकसित करने की प्रक्रिया में वास्तविक और वित्तीय निवेश की मात्रा के अनुपात को अनुकूलित करने की सिफारिश की जाती है: उद्यम का कार्यात्मक अभिविन्यास, उद्यम के जीवन चक्र का चरण , उद्यम का आकार, उद्यम की परिचालन गतिविधियों में रणनीतिक परिवर्तनों की प्रकृति, वित्तीय बाजार में अनुमानित ब्याज दर, अनुमानित मुद्रास्फीति दर।

एक निवेश परियोजना अर्थव्यवस्था के विभिन्न उद्योगों और क्षेत्रों में पूंजी निवेश को बढ़ाने के उद्देश्य से उपायों का एक नियोजित और कार्यान्वित सेट है। रूप में, यह पूंजी निवेश की आर्थिक व्यवहार्यता, मात्रा और समय को उचित ठहराने के लिए दस्तावेजों का एक सेट है, जिसमें रूसी संघ के कानून और विधिवत अनुमोदित मानकों (मानदंडों और नियमों) के अनुसार विकसित आवश्यक डिजाइन और अनुमान दस्तावेज शामिल हैं। साथ ही निवेश (व्यवसाय योजना) को लागू करने के लिए व्यावहारिक कार्यों का विवरण।

निवेश के सभी वित्तीय स्रोतों को स्वयं (आंतरिक) और बाहरी में विभाजित किया गया है। को निवेश परियोजनाओं को लागू करने वाले उद्यमों और संगठनों का अपना धन, शामिल हैं: मौजूदा निधियों पर मूल्यह्रास शुल्क (उनके नवीकरण के लिए); उत्पादन विकास के लिए निर्देशित उत्पादन और आर्थिक गतिविधियों से लाभ; प्राकृतिक आपदाओं और दुर्घटनाओं से होने वाली क्षति के मुआवजे के रूप में बीमा कंपनियों से प्राप्त राशि; अनावश्यक अधिशेष अचल संपत्तियों की बिक्री और अधिशेष कार्यशील पूंजी के स्थिरीकरण से प्राप्त धन; अमूर्त संपत्ति (सरकारी प्रतिभूतियां, अन्य उद्यमों की प्रतिभूतियां, पेटेंट, उत्पादों के औद्योगिक डिजाइन के स्वामित्व अधिकार, उत्पादन के तरीके, आदि) की बिक्री से प्राप्त धन। उद्यमों और संगठनों के निवेश के अपने स्रोतों में उनके द्वारा अन्य स्रोतों से जुटाई गई धनराशि भी शामिल है: शेयरों और अन्य प्रतिभूतियों के निवेशक द्वारा जारी और बिक्री के परिणामस्वरूप प्राप्त धनराशि; साझेदारों के अधिकारों पर और लाभांश के वितरण में भागीदारी की उचित शर्तों पर निवेश परियोजना में भागीदारी में शामिल अन्य उद्यमों और संगठनों के फंड; उच्च होल्डिंग और संयुक्त स्टॉक कंपनियों, औद्योगिक और वित्तीय समूहों द्वारा गैर-वापसी योग्य आधार पर आवंटित धन; सरकारी सब्सिडी, विभिन्न प्रकार के नकद योगदान और क्षेत्रीय और स्थानीय बजट से दान, व्यवसाय सहायता निधि आदि, निःशुल्क प्रदान की जाती हैं। निवेश के बाहरी स्रोतों के लिएउधार ली गई धनराशि के विभिन्न रूपों को शामिल करें, साथ ही: संघीय, क्षेत्रीय और स्थानीय बजट से आवंटन, उद्यमिता का समर्थन करने के लिए विभिन्न धनराशि, नि:शुल्क प्रदान की गई; संयुक्त उद्यमों की अधिकृत पूंजी में वित्तीय या अन्य सामग्री और अमूर्त भागीदारी के रूप में प्रदान किया गया विदेशी निवेश।

निवेश रणनीति उद्यम की समग्र वित्तीय रणनीति का हिस्सा है, जिसका मुख्य लक्ष्य धन का लाभदायक निवेश और उद्यम की गैर-वर्तमान परिसंपत्तियों का समय पर और पूर्ण नवीनीकरण है। निवेश रणनीति के निर्माण के लिए प्रारंभिक शर्त कंपनी (फर्म) के आर्थिक विकास की सामान्य रणनीति है। इसके संबंध में, निवेश रणनीति प्रकृति में गौण है और कार्यान्वयन के लक्ष्यों और चरणों के संदर्भ में इसके अनुरूप होनी चाहिए। निवेश रणनीति को कंपनी की चुनी हुई सामान्य आर्थिक रणनीति के अनुसार प्रभावी विकास सुनिश्चित करने में मुख्य कारकों में से एक माना जाता है।

उद्यमों की निवेश रणनीतियों के वर्गीकरण में तथाकथित "शुद्ध" (यदि केवल एक मकसद है) और "मिश्रित" निवेश रणनीतियों (यदि एक से अधिक मकसद निर्दिष्ट हैं) की पहचान शामिल है। सभी "शुद्ध" रणनीतियाँ विशिष्ट होती हैं, और मिश्रित रणनीतियाँ "तीव्रता के साथ क्षमताओं का रखरखाव" और "उत्पादन का आधुनिकीकरण", "उत्पादों के अद्यतनीकरण के साथ उत्पादन का विस्तार" के रूप में प्रेरित होती हैं (ध्यान दें कि उनका उपयोग "शुद्ध" की तुलना में कुछ हद तक अधिक बार किया जाता है। "दूसरे मकसद के अनुरूप निवेश रणनीतियाँ)," इसके विस्तार के साथ उत्पादन का गहनता और आधुनिकीकरण" और "उत्पादों को अद्यतन करने के साथ क्षमताओं को बनाए रखना।"

यदि हम निवेश गतिविधि के उद्देश्यों को उनकी "प्रगतिशीलता" के अनुसार रैंक करते हैं, अपेक्षाकृत रूढ़िवादी "क्षमता बनाए रखने" से लेकर "नए उत्पाद जारी करने" तक, तो "शुद्ध" निवेश रणनीतियों के प्रकारों को इस प्रकार परिभाषित किया जा सकता है: रूढ़िवादी (संबंधित उद्देश्य) निवेश गतिविधि "क्षमता बनाए रखना" है); व्यापक ("मौजूदा उत्पादन का विस्तार"); गहन ("उत्पादन की गहनता और आधुनिकीकरण"); प्रगतिशील ("नए उत्पादों की रिहाई")। "मिश्रित" प्रकार की रणनीतियों में शामिल हैं: रूढ़िवादी-गहन ("उत्पादन की गहनता और आधुनिकीकरण के साथ क्षमता बनाए रखना"); व्यापक-प्रगतिशील ("उत्पाद नवीनीकरण के साथ उत्पादन का विस्तार"); व्यापक-गहन ("इसकी गहनता और आधुनिकीकरण के साथ उत्पादन का विस्तार"); रूढ़िवादी-प्रगतिशील ("उत्पादों को अद्यतन करते समय क्षमता बनाए रखना")।

निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन में उपयोग की जाने वाली विधियों को समय पैरामीटर के विचार के आधार पर दो समूहों में विभाजित किया जा सकता है: छूट वाले अनुमानों पर आधारित (शुद्ध वर्तमान मूल्य, निवेश सूचकांक पर रिटर्न, रिटर्न की आंतरिक दर, रिटर्न की संशोधित आंतरिक दर, रियायती) निवेश की वापसी अवधि) और लेखांकन अनुमानों के आधार पर (निवेश की वापसी अवधि, निवेश दक्षता अनुपात)।

प्रश्नों पर नियंत्रण रखें

1. निवेश क्या हैं और उनके मुख्य प्रकार क्या हैं?

2. किसी उद्यम की निवेश गतिविधि की विशेषता कैसी है?

3. प्रत्यक्ष और पोर्टफोलियो में निवेश के विभाजन को कौन सा मानदंड रेखांकित करता है? निवेश के इन रूपों की तुलना वास्तविक और वित्तीय निवेश से कैसे की जाती है?

4. निवेश परियोजनाएँ चुनते समय किन कारकों पर विचार किया जाना चाहिए?

5. आप निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए कौन से मानदंड जानते हैं? एक संक्षिप्त विवरण दें और प्रत्येक निवेश मानदंड के उपयोग के दायरे का मूल्यांकन करें।

6. मुद्रास्फीति का स्तर निवेश परियोजनाओं के प्रदर्शन संकेतकों को कैसे प्रभावित करता है?

7. क्या 150,000 डॉलर के निवेश की आवश्यकता वाली 15-वर्षीय परियोजना को स्वीकार किया जाना चाहिए यदि पहले 5 वर्षों के लिए कोई राजस्व अपेक्षित नहीं है और अगले 10 वर्षों के लिए 50,000 डॉलर की वार्षिक आय की उम्मीद है?

सीखने की स्थिति

कनाडाई कंपनी एग्रीमैक्स इंक. 168 मिलियन डॉलर का निवेश करने का बीड़ा उठाया। रूसी "खोज" पर आधारित प्रौद्योगिकियों के विकास में - क्वार्ट्ज रेत जैसी सामग्रियों पर आधारित एक स्वायत्त ऊर्जा स्रोत। इन निवेशों के लिए प्रावधान करने वाले अनुबंध पर फरवरी 200X में रूसी प्रधान मंत्री और उनके कनाडाई समकक्ष की उपस्थिति में हस्ताक्षर किए गए थे। यह संभावना नहीं है कि उन्होंने अनुमान लगाया होगा कि आधिकारिक विज्ञान शुद्ध पानी की "खोज" को कपटपूर्ण मानता है।

परियोजना के लेखक - वोल्गोग्राड अनुसंधान और उत्पादन केंद्र "GRUS" के विशेषज्ञ - एक विशेष संवाददाता सम्मेलन में अपनी खोज का सार स्पष्ट रूप से समझाने में असमर्थ थे। इसके अलावा, बताए गए विषय पर कोई भी वैज्ञानिक प्रकाशन नहीं था। इस बीच, परियोजना के लेखकों को "वैकल्पिक ऊर्जा प्रौद्योगिकी" के कार्यान्वयन के लिए दो नए संयंत्रों (रूस और कनाडा में एक-एक) के निर्माण से रॉयल्टी प्राप्त होगी। सामान्य तौर पर, एग्रीमैक्स इंक. के मालिक कैट्साबनिस का व्यवसाय किसी भी तरह से उच्च प्रौद्योगिकी से जुड़ा नहीं है।

प्रशन:

1. वर्णित परियोजना में किस प्रकार का निवेश शामिल है?

2. यह निवेश परियोजना कितनी आशाजनक है?

3. इस निवेश परियोजना के कार्यान्वयन में कौन से जोखिम निहित हैं?

1. बारानोव वी.वी. वित्तीय प्रबंधन / वी.वी. बारानोव। - एम.: डेलो, 2002.

2. मेल्कुमोव वाई.एस. निवेश दक्षता और निवेश परियोजनाओं के वित्तपोषण का आर्थिक मूल्यांकन / हां.एस. मेल्कुमोव. - एम.: वित्त एवं सांख्यिकी, 1997.

3. लिमिटोव्स्की एम.ए. निवेश और वित्तीय निर्णयों के आकलन के मूल सिद्धांत / एम.ए. लिमिटोव्स्की। - एम.: डेकेए, 1997।

4. चेतिरकिन ई.एम. औद्योगिक निवेश का वित्तीय विश्लेषण / ई.एम. Chetyrkin। - एम.: डेलो, 1998.

5. ग्रेचिस्किना एम.वी. इष्टतम निवेश विकल्प (अनुकूलन दृष्टिकोण) का चयन / एम.वी. ग्रेचिस्किना, डी.ई. इवाखनिक // वित्तीय प्रबंधन। - 2006. - नंबर 3। - पृ. 82-96.

6. कोवालेव वी.वी. निवेश परियोजनाओं के आकलन के तरीके / वी.वी. कोवालेव। - एम., 2004.

किसी भी निवेश निर्णय को अपनाना आवश्यक रूप से परियोजनाओं की आर्थिक दक्षता के आकलन से जुड़ा होता है। वहीं, अक्सर यह सवाल उठता है कि किन दक्षता मापदंडों और किन मानदंडों को प्राथमिकता दी जाए। उदाहरण के लिए, क्या अधिक महत्वपूर्ण है: कम जोखिम या अधिक दक्षता? इसलिए, इस मुद्दे को हल करने के लिए एक व्यवस्थित दृष्टिकोण की आवश्यकता स्पष्ट है। हमें निवेश परियोजनाओं के आकलन के लिए वस्तुनिष्ठ तरीकों की आवश्यकता है जो प्रत्येक व्यक्तिगत मामले में आर्थिक, औद्योगिक, सामाजिक, पर्यावरणीय और यहां तक ​​कि राजनीतिक स्थिति को भी ध्यान में रखें। साथ ही, पर्यावरणीय कारकों के बारे में बोलते हुए, हमें समय कारक के बारे में नहीं भूलना चाहिए।

बुनियादी निवेश मूल्यांकन विधियाँ

बाजार की स्थितियों में किसी उद्यम के लिए मुख्य आवश्यकताओं में से एक अतिरिक्त मूल्य बनाने की क्षमता है, जिसमें कर्मचारियों का वेतन, उधार लिया गया ब्याज, लाभ और शेयरधारकों के लिए न्यूनतम दायित्व शामिल हैं। यदि किसी उद्यम में यह क्षमता नहीं है, तो वह अपनी प्रतिस्पर्धात्मकता खोकर बाज़ार से बाहर हो जाता है।

कंपनी शुद्ध आय में वृद्धि के कारण विकसित होती है, जो शुद्ध लाभ (मालिक के संवर्धन) और मूल्यह्रास शुल्क से बनती है। इसलिए, दक्षता के मानदंड के रूप में, हम अतिरिक्त मूल्य और इसके निर्माण पर खर्च की गई पूंजी के अनुपात के मूल्य पर विचार कर सकते हैं, और उद्यम की लागत की प्रति इकाई जितना अधिक लाभ (सेवाएं या उत्पाद उच्च गुणवत्ता का होना चाहिए) होगा , यह उतना ही अधिक प्रतिस्पर्धी होगा।

कुछ विधियाँ ठीक इसी प्रदर्शन मानदंड पर आधारित हैं। इनमें आय (प्रभावी) और लागत के तरीके शामिल हैं:

• लागत पद्धति परियोजना से जुड़ी लागतों के विश्लेषण पर आधारित है। वे किसी वैकल्पिक परियोजना की तुलना में किसी दिए गए परियोजना के वार्षिक आर्थिक प्रभाव का मूल्यांकन करना संभव बनाते हैं।

• लाभदायक, या प्रभावी, विधि निवेश के परिणामों के विश्लेषण पर आधारित है, अर्थात लाभ (अतिरिक्त, बैलेंस शीट, उत्पाद, वार्षिक आर्थिक प्रभाव। एनपीवी निवेश के पूर्ण परिणाम का प्रतिबिंब है, और पीआई और आईआरआर ( रिटर्न की आंतरिक दरें), दक्षता गुणांक सहित - सापेक्ष।

समय कारक को ध्यान में रखते हुए निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के तरीकों को दो मुख्य समूहों में विभाजित किया गया है: स्थिर और गतिशील।

स्थैतिक लागत, पेबैक, लाभ, लाभप्रदता) लेखांकन अनुमानों का उपयोग करके संकेतकों पर आधारित होते हैं, उदाहरण के लिए, दक्षता अनुपात, कम लागत, पेबैक अवधि, आर्थिक वार्षिक प्रभाव।

गतिशील तरीके (संचित मूल्य, वार्षिकी, छूट) संकेतक का उपयोग करते हैं जो शुद्ध वर्तमान मूल्य, आंतरिक दर, परियोजना की पेबैक अवधि, यानी रियायती अनुमानों पर आधारित होते हैं।

निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के तरीके भी मूल्यांकन में उपयोग किए गए मानदंडों की संख्या के आधार पर भिन्न होते हैं। इस दृष्टिकोण से, मूल्यांकन मॉडल को मानक और बहुक्रियात्मक में विभाजित किया गया है, और विधियाँ एकल और बहु-मानदंड हैं।

बहु-मापदंड इष्टतमता पद्धति के साथ, परियोजना की लाभप्रदता के अलावा, ऐसे संकेतक भी हैं: पूंजी वृद्धि की स्थिरता, सुरक्षा, जोखिम, भुगतान अवधि, सामाजिक और पर्यावरणीय दक्षता। चूंकि मानक मॉडल में मूल्यांकन केवल वित्तीय और आर्थिक संकेतकों के आधार पर किया जाता है, इसलिए मल्टीक्रिटेरिया विधि मल्टीफैक्टर मॉडलिंग का उपयोग किया जाना चाहिए।

दक्षता की गणना पूर्वानुमान या वर्तमान कीमतों में की जा सकती है:

• किसी निवेश परियोजना के विकास के प्रारंभिक चरण में, मौजूदा कीमतों पर गणना की जा सकती है;

• समग्र रूप से संपूर्ण परियोजना की प्रभावशीलता पूर्वानुमान और वर्तमान कीमतों दोनों में उत्पन्न होती है;

• एक वित्तपोषण योजना विकसित करने और उसमें भागीदारी की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए पूर्वानुमानित कीमतों का उपयोग किया जाता है।

किसी निवेश परियोजना के सामान्य मूल्यांकन का अर्थ बाद के बारे में सभी जानकारी को ऐसे रूप में प्रस्तुत करना है जो निर्णय निर्माता को निवेश करने की व्यवहार्यता (या अक्षमता) के बारे में निष्कर्ष निकालने की अनुमति देता है। इस संदर्भ में आर्थिक (वाणिज्यिक, वित्तीय-आर्थिक) मूल्यांकन एक विशेष भूमिका निभाता है।

निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का आकलन करने के तरीके- उनकी लाभप्रदता और भुगतान की संभावनाओं का आकलन करने के लिए विभिन्न वस्तुओं (परियोजनाओं, घटनाओं) में दीर्घकालिक पूंजी निवेश की व्यवहार्यता निर्धारित करने के तरीके।

किसी निवेश परियोजना की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए एक विधि का चुनाव कई कारकों से प्रभावित हो सकता है: परियोजना मूल्यांकक की स्थिति, उद्यम और परियोजना के पैमाने की तुलनीयता, परियोजना में उद्यम की संपत्ति के उपयोग की डिग्री , परियोजना कार्यान्वयन का चरण, आदि। परियोजना का मूल्यांकन स्वयं उद्यम, एक बाहरी निवेशक, एक बैंक, एक लीजिंग कंपनी या एक सरकारी एजेंसी द्वारा किया जा सकता है, उस स्थिति में जहां परियोजना के लिए सरकारी समर्थन अपेक्षित है।

किसी निवेश परियोजना के व्यावसायिक आकर्षण के लिए सामान्य मानदंड "वित्तीय शोधनक्षमता" (वित्तीय मूल्यांकन), "दक्षता" (आर्थिक मूल्यांकन) और निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए वैकल्पिक तरीके हैं। चित्र में. 2 प्रत्येक मानदंड के लिए मूल्यांकन विधियां प्रस्तुत करता है।

इसके कार्यान्वयन की प्रक्रिया में, निवेश परियोजना को यह सुनिश्चित करना होगा: निवेशित पूंजी पर स्वीकार्य रिटर्न प्राप्त करना और एक स्थिर वित्तीय स्थिति बनाए रखना, जिसे इसकी सहायता से पूरा किया जा सकता है वित्तीय मूल्यांकन अनुपात, जिन्हें तीन मुख्य श्रेणियों में विभाजित किया गया है:

• · लाभप्रदता संकेतक: संपत्ति पर रिटर्न, निवेशित पूंजी पर रिटर्न, बिक्री पर रिटर्न, बिक्री की लागत;
• · निवेश के उपयोग के संकेतक: परिसंपत्ति कारोबार, निरंतर पूंजी कारोबार, कार्यशील पूंजी कारोबार;
• · वित्तीय स्थिति का आकलन करने के लिए संकेतक: कुल तरलता अनुपात, त्वरित तरलता अनुपात, कुल शोधन क्षमता अनुपात।

के बीच सांख्यिकीय पद्धतियांकिसी निवेश परियोजना में पूंजी लगाने की व्यवहार्यता निर्धारित करने के लिए, एक नियम के रूप में, रिटर्न की सरल दर की गणना और पेबैक अवधि की गणना जैसे तरीकों का उपयोग किया जाता है।

वापसी की सरल दर- एक योजना अंतराल के दौरान निवेश लागत का कितना हिस्सा लाभ के रूप में प्रतिपूर्ति किया जाता है इसका आकलन। पीएनपी के परिकलित मूल्य की लाभप्रदता के न्यूनतम या औसत स्तर के साथ तुलना करके, एक संभावित निवेशक इस निवेश परियोजना के विश्लेषण को जारी रखने और गहरा करने की सलाह के बारे में प्रारंभिक निष्कर्ष पर आ सकता है।

पीएनपी = पीई/आईजेड (1)

निवेश की वापसी अवधि- उस अवधि की अवधि का निर्धारण जिसके दौरान परियोजना "स्वयं के लिए" काम करेगी।

गणना कुल पूंजी लागत से अगले नियोजन अंतराल (आमतौर पर एक वर्ष) के लिए मूल्यह्रास शुल्क और शुद्ध लाभ की राशि को धीरे-धीरे घटाकर की जाती है। वह अंतराल जिसमें शेष ऋणात्मक हो जाता है, का अर्थ है वांछित "भुगतान अवधि"।

निवेश की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए सरल तरीकों का मुख्य नुकसान इस तथ्य को नजरअंदाज करना है कि विभिन्न समयावधियों से संबंधित प्राप्तियों या भुगतानों की समान मात्रा असमान होती है। दीर्घकालिक पूंजी निवेश से जुड़ी परियोजनाओं के सही मूल्यांकन के लिए इस तथ्य को समझना और ध्यान में रखना बेहद जरूरी है। इन नुकसानों को छूट पद्धति द्वारा ध्यान में रखा जाता है।

शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी)वित्तीय प्रवाह को छूट देकर प्राप्त किया जाता है और एक आदर्श पूंजी बाजार के मामले में वर्तमान समय में परियोजना के भविष्य के लाभ का मूल्य निर्धारित करता है।

कहाँ एन- परियोजना की अवधि, बिलिंग अवधि के चरणों की संख्या में व्यक्त की गई, उदाहरण के लिए वर्षों या महीनों में, - परियोजना की आय और लागत मैंबिलिंग अवधि का चरण, आर- छूट की दर।

इस सूचक का एक सकारात्मक मूल्य परियोजना में धन निवेश की व्यवहार्यता की पुष्टि करता है, जबकि एक नकारात्मक मूल्य, इसके विपरीत, उनके उपयोग की अप्रभावीता को इंगित करता है।

अनुक्रमणिका - रियायती लाभप्रदता सूचकांक (DPI)सूत्र द्वारा निर्धारित:

जहां D K गणना के K-वें चरण पर नकद प्राप्तियों का वास्तविक मूल्य है; Z गणना के Kवें चरण में निवेश की राशि है; आर- छूट की दर; n कुल बिलिंग अवधि में चरणों की संख्या है।

यदि DPI मान है? 1.0, तो परियोजना अस्वीकार कर दी जाती है क्योंकि इससे निवेशक को अतिरिक्त आय नहीं होगी। डीपीआई > 1.0 वाली परियोजनाएं कार्यान्वयन के लिए स्वीकार की जाती हैं।

रियायती भुगतान अवधि (डीपीपी)सूत्र के अनुसार सेट करें:

जहां Z परियोजना को लागू करने के उद्देश्य से निवेश की राशि है; - समीक्षाधीन अवधि में परियोजना के कार्यान्वयन से नकद प्राप्तियों की औसत राशि।

किसी प्रोजेक्ट के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति का उपयोग करने के लिए, आपको तुलना दर पहले से निर्धारित करनी होगी। परिभाषा वापसी की आंतरिक दर (आईआरआर)क्या यह तुलनात्मक दर है जिस पर रियायती नकदी प्रवाह का योग रियायती बहिर्वाह के योग के बराबर है, अर्थात:

जहां, आर ए अंतिम उच्चतम छूट दर है जिस पर एनपीवी का सकारात्मक मूल्य है, आर बी वह छूट दर है जिस पर एनपीवी का नकारात्मक मूल्य है; इस मामले में, r a r b से एक अंक अधिक होना चाहिए (उदाहरण के लिए, यदि अंतिम, उच्चतम छूट दर 17% है, तो r a 18% के बराबर होना चाहिए), NPV b उच्चतम छूट दर r b पर शुद्ध वर्तमान मूल्य है , जिस पर इसका सकारात्मक मूल्य है, एनपीवी ए - छूट दर पर शुद्ध वर्तमान मूल्य आर ए जिस पर इसका नकारात्मक मूल्य है

यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि छूट दरों की गणना कई मान्यताओं से जुड़ी है। उदाहरण के लिए, एनपीवी पद्धति मानती है कि कंपनी की पूंजी की संरचना और लागत निवेश परियोजना के पूरे जीवन चक्र के दौरान नहीं बदलती है। इस संबंध में, उन्हें विकसित किया गया था वैकल्पिक तरीकेजिससे इन समस्याओं को कुछ हद तक हल किया जा सके।

समायोजित वर्तमान विधिलागत में परियोजना के नकदी प्रवाह को दो घटकों में विभाजित करना शामिल है: वास्तविक नकदी प्रवाह (यानी सीधे परियोजना की परिचालन गतिविधियों से संबंधित) और "दुष्प्रभाव" (कंपनी की वित्तीय नीति से संबंधित नकदी प्रवाह)। मुख्य स्पिलओवर प्रभाव कर ढाल है, क्योंकि ऋण के उपयोग से कर लागत कम हो जाती है और इस प्रकार परियोजना से मुक्त नकदी प्रवाह बढ़ जाता है।

एपीवी पद्धति का सबसे महत्वपूर्ण लाभ इसका लचीलापन है: यह आपको नकदी प्रवाह को अलग करने और उचित दरों का उपयोग करके छूट देकर उनका अलग से मूल्यांकन करने की अनुमति देता है। परियोजना मूल्य निर्माण के विभिन्न स्रोतों का विश्लेषण करना भी संभव है। विधि के नुकसानों में विभिन्न वित्तीय प्रभावों (उदाहरण के लिए, दिवालियापन, गारंटी, आदि) के कम मूल्य का आकलन करने में कठिनाई, साथ ही अतिरिक्त जानकारी तैयार करने की आवश्यकता शामिल है। निवेश जोखिम मूल्यांकन संसाधन

आर्थिक अतिरिक्त मूल्यजोखिम के समान स्तर वाले निवेश पर रिटर्न की अपेक्षित दर से अधिक एक परियोजना द्वारा एक निर्दिष्ट अवधि में निवेशकों के लिए बनाए गए मूल्य का एक मौद्रिक अनुमान है।

निवेश पूंजी के उपयोग की दक्षता का समय-समय पर आकलन करने के लिए एक उपकरण के रूप में ईवीए की गणना आपको गतिविधि के लाभदायक क्षेत्रों के विस्तार पर अधिक सूचित निर्णय लेने की अनुमति देती है, और उन परियोजनाओं में धन के अकुशल उपयोग की पहचान करने में भी मदद करती है जिनकी लाभप्रदता पूंजी जुटाने की लागत को कवर नहीं करती है। क्योंकि ईवीए लेखांकन के आधार पर निर्धारित किया जाता है, यह "गलत अवधि प्रभाव" के रूप में जाना जाता है, जिसका अर्थ है कि परिसंपत्ति का मूल्य कम संचित मूल्यह्रास तय किया गया है, और एक व्यक्तिगत परियोजना में निवेश की गई पूंजी की मात्रा समय के साथ घट जाती है .

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