วิธีการประเมินทางเศรษฐศาสตร์ของการลงทุน วิธีการสมัยใหม่ในการประเมินโครงการลงทุน ระเบียบวิธีในการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนโดยสังเขป

กระบวนการตัดสินใจด้านการจัดการในลักษณะการลงทุนนั้นขึ้นอยู่กับการประเมินและเปรียบเทียบปริมาณการลงทุนที่เสนอและการรับเงินสดในอนาคต วิธีที่ใช้ในการวิเคราะห์กิจกรรมการลงทุนสามารถแบ่งออกเป็นกลุ่ม: ขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าลด; วิธีการที่ไม่รวมถึงการลดราคา วิธีการประเมินการลงทุนแบบคงที่ วิธีการแบบไดนามิกสำหรับการประเมินการลงทุน วิธีการที่ไม่รวมถึงการลดราคามีดังต่อไปนี้: Margolin A.M. , Bystryakov A.Ya. การประเมินทางเศรษฐกิจของการลงทุน: หนังสือเรียน - M.: "EKMOS", 2010 - 89 p.:

- วิธีการตามการคำนวณระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน (ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน)
- วิธีการตามการกำหนดอัตราผลตอบแทนจากทุน (อัตราผลตอบแทนจากทุน)
- วิธีการคำนวณความแตกต่างระหว่างจำนวนรายได้และต้นทุนการลงทุน (ต้นทุนครั้งเดียว) ตลอดระยะเวลาการใช้งานโครงการลงทุนซึ่งเรียกว่ากระแสเงินสดหรือยอดกระแสเงินสดสะสม
- วิธีการเปรียบเทียบประสิทธิภาพต้นทุนการผลิตที่ลดลง
- วิธีการเลือกตัวเลือกการลงทุนโดยพิจารณาจากการเปรียบเทียบมวลกำไร (วิธีเปรียบเทียบกำไร)

วิธีการประเมินประสิทธิภาพที่ไม่รวมส่วนลดบางครั้งเรียกว่าวิธีทางสถิติในการประเมินประสิทธิผลของการลงทุน วิธีการเหล่านี้ขึ้นอยู่กับโครงการ ข้อมูลที่วางแผนไว้ และข้อมูลจริงเกี่ยวกับต้นทุนและผลลัพธ์ที่เกิดจากการดำเนินโครงการลงทุน เมื่อใช้วิธีการเหล่านี้ ในบางกรณี พวกเขาใช้วิธีการทางสถิติเช่นการคำนวณข้อมูลรายปีโดยเฉลี่ยเกี่ยวกับต้นทุนและผลลัพธ์ (รายได้) ตลอดระยะเวลาการใช้งานโครงการลงทุน

วิธีการประเมินประสิทธิภาพการลงทุนโดยใช้ส่วนลด:

- วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ)
- อัตราผลตอบแทนภายในวิธี;
- ลดระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน
- ดัชนีความสามารถในการทำกำไร
- วิธีเงินรายปี

หลักการพื้นฐานในการประเมินประสิทธิผลของการลงทุนระยะยาว ได้แก่ การสร้างแบบจำลองการไหลเวียนของผลิตภัณฑ์ ทรัพยากร และเงินทุนตลอดระยะเวลาของการดำเนินการด้านทรัพย์สินทางปัญญา การบัญชีที่ครอบคลุมเกี่ยวกับปัจจัยภายนอกและภายในของการดำเนินการตามทรัพย์สินทางปัญญา การกำหนดผลกระทบโดยการเปรียบเทียบผลการลงทุนและต้นทุนที่คาดหวัง โดยคำนึงถึงมูลค่าเวลาของการลงทุนเงินสดและอัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุนที่ต้องการ

ในหลักสูตรการประเมิน IP มีการใช้วิธีการวิเคราะห์ทางเศรษฐศาสตร์แบบคลาสสิกอย่างกว้างขวาง (การเปรียบเทียบ การกำจัดงบดุล การวิเคราะห์สหสัมพันธ์และการถดถอย ดอกเบี้ยแบบกราฟิก ดอกเบี้ยทบต้นและทบต้น การลดราคา ฯลฯ) รวมถึงเทคนิคการวิจัยเชิงวิเคราะห์เฉพาะทั่วไปเช่น การคำนวณค่าสัมบูรณ์ ค่าสัมพัทธ์ และค่าเฉลี่ย โดยให้รายละเอียดตัวบ่งชี้เป็นส่วนประกอบ สรุป และการจัดกลุ่ม ลองพิจารณาแนวคิดหลักที่เป็นรากฐานของวิธีการเหล่านี้ Margolin A.M., Bystryakov A.Ya., การประเมินทางเศรษฐกิจของการลงทุน: หนังสือเรียน - M.: "EKMOS", 2010 - 114 p.

1. วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ- วิธีการนี้ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบมูลค่าของการลงทุนเดิม (IC) กับกระแสเงินสดสุทธิคิดลดทั้งหมดที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาคาดการณ์

เนื่องจากกระแสเงินสดไหลเข้ามีการกระจายเมื่อเวลาผ่านไป จึงมีส่วนลดโดยใช้ปัจจัย r ซึ่งกำหนดโดยนักวิเคราะห์ (นักลงทุน) โดยขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนต่อปีที่เขาต้องการหรือสามารถได้รับจากเงินทุนที่เขาลงทุน สมมติว่ามีการคาดการณ์ว่าการลงทุน (IC) จะสร้างรายได้ต่อปีในจำนวน P 1, P 2, ..., P n ในช่วง n ปี มูลค่าสะสมรวมของรายได้คิดลด (PV) และมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) คำนวณตามลำดับโดยใช้สูตร:

ความสามารถในการคืนทุนการลงทุนทางเศรษฐกิจ

แน่นอนว่าหาก: NPV > 0 แสดงว่าโครงการควรได้รับการยอมรับ

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0 แสดงว่าโครงการไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

เมื่อคาดการณ์รายได้ตามปี ถ้าเป็นไปได้ จำเป็นต้องคำนึงถึงรายได้ทุกประเภท ทั้งการผลิตและไม่ใช่การผลิตที่อาจเกี่ยวข้องกับโครงการที่กำหนด

ดังนั้นหากเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการดำเนินโครงการมีแผนที่จะได้รับเงินในรูปแบบของมูลค่าการชำระบัญชีของอุปกรณ์หรือการปล่อยเงินทุนหมุนเวียนบางส่วนก็ควรนำมาพิจารณาเป็นรายได้ในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง หากโครงการไม่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการลงทุนทรัพยากรทางการเงินตามลำดับในช่วง m ปี สูตรการคำนวณ NPV จะถูกแก้ไขดังนี้:

โดยที่ i คืออัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้

การคำนวณโดยใช้สูตรข้างต้นด้วยตนเองนั้นค่อนข้างใช้แรงงานมาก ดังนั้นเพื่อความสะดวกในการใช้วิธีนี้และวิธีการอื่น ๆ ตามการประเมินมูลค่าที่มีส่วนลด จึงได้มีการพัฒนาตารางสถิติพิเศษขึ้นซึ่งค่าของดอกเบี้ยทบต้น ปัจจัยส่วนลด มูลค่าคิดลดของ หน่วยการเงิน ฯลฯ จะถูกจัดตาราง ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาและมูลค่าตัวประกอบส่วนลด

ควรสังเกตว่าตัวบ่งชี้ NPV สะท้อนถึงการประเมินการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในศักยภาพทางเศรษฐกิจขององค์กร หากนำโครงการที่เป็นปัญหามาใช้

ตัวบ่งชี้นี้เป็นส่วนเสริมในด้านเวลา กล่าวคือ สามารถสรุป NPV ของโครงการต่างๆ ได้ นี่เป็นคุณสมบัติที่สำคัญมากที่ทำให้เกณฑ์นี้แตกต่างจากเกณฑ์อื่นทั้งหมดและอนุญาตให้ใช้เป็นเกณฑ์หลักในการวิเคราะห์ความเหมาะสมของพอร์ตการลงทุน

2. อัตราผลตอบแทนภายใน- อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (IRR) เข้าใจว่าเป็นมูลค่าของปัจจัยคิดลดที่ NPV ของโครงการเท่ากับศูนย์:

IRR = r โดยที่ NPV = f(r) = 0

ตัวอย่างเช่น หากโครงการได้รับการสนับสนุนทางการเงินทั้งหมดจากเงินกู้จากธนาคารพาณิชย์ ค่า IRR จะแสดงขีดจำกัดบนของอัตราดอกเบี้ยธนาคารที่ยอมรับได้ ซึ่งสูงกว่านั้นโครงการจะไม่ทำกำไร ในทางปฏิบัติ องค์กรใดๆ ก็ตามจะจัดหาเงินทุนให้กับกิจกรรมต่างๆ รวมถึงการลงทุนจากแหล่งต่างๆ

เป็นการจ่ายสำหรับการใช้ทรัพยากรทางการเงินที่ก้าวหน้าในกิจกรรมขององค์กร โดยจะจ่ายดอกเบี้ย เงินปันผล ค่าตอบแทน ฯลฯ กล่าวคือ มีค่าใช้จ่ายที่เหมาะสมเพื่อรักษาศักยภาพทางเศรษฐกิจ

ตัวบ่งชี้ที่แสดงถึงระดับสัมพัทธ์ของค่าใช้จ่ายเหล่านี้สามารถเรียกว่า "ราคา" ของทุนก้าวหน้า (CC) ตัวบ่งชี้นี้สะท้อนถึงผลตอบแทนขั้นต่ำจากทุนที่ลงทุนในกิจกรรมในองค์กรความสามารถในการทำกำไรและคำนวณโดยใช้สูตรถัวเฉลี่ยเลขคณิตถ่วงน้ำหนัก

ด้วยเหตุนี้จึงมีการเปรียบเทียบ IRR ที่คำนวณสำหรับโครงการเฉพาะและความสัมพันธ์ระหว่างพวกเขามีดังนี้

ถ้า: IRR > CC โครงการจึงควรได้รับการยอมรับ

ร.ร.< CC, то проект следует отвергнуть;

RR = CC แสดงว่าโครงการไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

เมื่อต้องการทำเช่นนี้ เมื่อใช้ตาราง จะมีการเลือกค่าสองค่าของตัวคูณส่วนลด r 1

โดยที่: r 1 --ค่าของตัวประกอบส่วนลดที่ทำเป็นตารางโดยที่ f(r 1)>0 (f(r 1)<0);

r 2 --ค่าของตัวประกอบส่วนลดที่ทำเป็นตารางโดยที่ f(r 2)<О (f(r 2)>0).

ความแม่นยำของการคำนวณจะแปรผกผันกับความยาวของช่วงเวลา (r 1 ,r 2) และการประมาณที่ดีที่สุดโดยใช้ค่าแบบตารางจะทำได้เมื่อความยาวของช่วงเวลาน้อยที่สุด (เท่ากับ 1%) เช่น r 1 และ r 2 คือค่าของปัจจัยส่วนลดที่ใกล้เคียงกันมากที่สุดซึ่งเป็นไปตามเงื่อนไข (ในกรณีที่เปลี่ยนเครื่องหมายของฟังก์ชันจาก "+" เป็น "-"):

r 1 --ค่าของตัวประกอบส่วนลดแบบตารางที่ลดค่าบวกของตัวบ่งชี้ NPV ให้เหลือน้อยที่สุด เช่น ฉ(r 1)=นาที r (f(r)>0);

r 2 --ค่าของตัวประกอบส่วนลดแบบตารางที่เพิ่มค่าลบของตัวบ่งชี้ NPV ให้สูงสุด เช่น ฉ(r 2)=สูงสุด r (f(r)<0}.

ด้วยการแทนที่ค่าสัมประสิทธิ์ r 1 และ r 2 ร่วมกันจะมีการเขียนเงื่อนไขที่คล้ายกันสำหรับสถานการณ์เมื่อฟังก์ชันเปลี่ยนเครื่องหมายจาก "-" เป็น "+"

3. วิธีระยะเวลาคืนทุน- วิธีนี้เป็นหนึ่งในวิธีที่ง่ายที่สุดและใช้กันอย่างแพร่หลายในการบัญชีและการวิเคราะห์ทั่วโลก ไม่ได้หมายความถึงการสั่งซื้อเงินสดชั่วคราว อัลกอริทึมในการคำนวณระยะเวลาคืนทุน (PP) ขึ้นอยู่กับความสม่ำเสมอของการกระจายรายได้ที่คาดการณ์จากการลงทุน หากมีการกระจายรายได้เท่าๆ กันในแต่ละปี ระยะเวลาคืนทุนจะคำนวณโดยการหารต้นทุนที่เกิดขึ้นครั้งเดียวด้วยจำนวนรายได้ต่อปีที่ต้องชำระ

เมื่อได้เศษส่วนแล้ว ให้ปัดเศษขึ้นเป็นจำนวนเต็มที่ใกล้ที่สุด หากมีการกระจายกำไรไม่สม่ำเสมอ ระยะเวลาคืนทุนจะถูกคำนวณโดยการคำนวณโดยตรงว่าจำนวนปีที่จะชำระคืนการลงทุนด้วยรายได้สะสมโดยตรง สูตรทั่วไปในการคำนวณตัวบ่งชี้ PP คือ:

PP=n โดยที่

ผู้เชี่ยวชาญบางคนยังแนะนำให้คำนึงถึงแง่มุมของเวลาเมื่อคำนวณตัวบ่งชี้ PP ในกรณีนี้ กระแสเงินสดที่คิดลดตาม "ราคา" ของทุนก้าวหน้าจะถูกนำมาพิจารณาด้วย แน่นอนว่าระยะเวลาคืนทุนเพิ่มขึ้น

ตัวบ่งชี้ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนนั้นคำนวณได้ง่ายมาก แต่ก็มีข้อเสียหลายประการที่ต้องนำมาพิจารณาในการวิเคราะห์

ประการแรก ไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบของรายได้ล่าสุด ตัวอย่างเช่น พิจารณาสองโครงการที่มีต้นทุนทุนเท่ากัน (10 ล้านรูเบิล) แต่รายได้ต่อปีที่คาดการณ์ต่างกัน: สำหรับโครงการ A - 4.2 ล้านรูเบิล ภายในสามปี สำหรับโครงการ B - 3.8 ล้านรูเบิล ภายในสิบปี ทั้งสองโครงการนี้ให้ผลตอบแทนจากการลงทุนภายในสามปีแรก ดังนั้นจากมุมมองของเกณฑ์นี้ พวกเขาจึงเท่าเทียมกัน

อย่างไรก็ตาม เห็นได้ชัดว่า Project B มีผลกำไรมากกว่ามาก

ประการที่สอง เนื่องจากวิธีนี้ใช้การประเมินมูลค่าแบบไม่มีส่วนลด จึงไม่สามารถแยกความแตกต่างระหว่างโครงการที่มีรายได้สะสมเท่ากันตามการแจกแจงที่แตกต่างกันในแต่ละปี

ดังนั้นจากมุมมองของเกณฑ์นี้ โครงการ A ที่มีรายได้ต่อปี 4,000, 6,000, 2,000,000 รูเบิล และโครงการ B ที่มีรายได้ต่อปี 2,000, 4,000. 6,000,000 รูเบิล เท่ากันแม้ว่าจะเห็นได้ชัดว่าโครงการแรกจะดีกว่าเนื่องจากมีรายได้มากกว่าในช่วงสองปีแรก

ประการที่สาม วิธีการนี้ไม่มีคุณสมบัติของการบวก มีหลายสถานการณ์ที่การใช้วิธีคำนวณระยะเวลาคืนทุนอาจมีความเหมาะสม

โดยเฉพาะอย่างยิ่งนี่เป็นสถานการณ์ที่ฝ่ายบริหารขององค์กรให้ความสำคัญกับการแก้ปัญหาสภาพคล่องมากกว่าความสามารถในการทำกำไรของโครงการ - สิ่งสำคัญคือการลงทุนจะชำระคืนโดยเร็วที่สุด วิธีการนี้ยังใช้ได้ดีในสถานการณ์ที่การลงทุนมีความเสี่ยงสูง ดังนั้น ยิ่งระยะเวลาคืนทุนสั้นลง โครงการก็ยิ่งมีความเสี่ยงน้อยลง

สถานการณ์นี้เป็นเรื่องปกติสำหรับอุตสาหกรรมหรือกิจกรรมที่มีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีอย่างรวดเร็ว

4. วิธีดัชนีความสามารถในการทำกำไร- วิธีนี้เป็นข้อพิสูจน์ของวิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ ดัชนีความสามารถในการทำกำไร (PI) คำนวณโดยใช้สูตร:

แน่นอนว่าหาก: P1 > 1 แสดงว่าโครงการควรได้รับการยอมรับ

ป1< 1, то проект следует отвергнуть;

P1 = 1 แสดงว่าโครงการไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

ตรงกันข้ามกับผลกระทบปัจจุบันสุทธิ ดัชนีความสามารถในการทำกำไรเป็นตัวบ่งชี้ที่สัมพันธ์กัน ด้วยเหตุนี้ จึงสะดวกมากเมื่อเลือกโครงการหนึ่งจากโครงการอื่นที่มีค่า NPV เท่ากันโดยประมาณ หรือเมื่อกรอกพอร์ตการลงทุนด้วยมูลค่า NPV รวมสูงสุด

5. วิธีการคำนวณอัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน วิธีนี้มีคุณลักษณะสองประการ: ประการแรก ไม่เกี่ยวข้องกับการลดราคาตัวบ่งชี้รายได้ ประการที่สองรายได้มีลักษณะเป็นตัวบ่งชี้กำไรสุทธิ PN (กำไรในงบดุลลบด้วยเงินสมทบงบประมาณ)

อัลกอริธึมการคำนวณนั้นง่ายมาก ซึ่งกำหนดไว้ล่วงหน้าถึงการใช้ตัวบ่งชี้นี้อย่างแพร่หลายในทางปฏิบัติ: อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน (ARR) คำนวณโดยการหาร PN กำไรเฉลี่ยต่อปีด้วยมูลค่าการลงทุนเฉลี่ย (ค่าสัมประสิทธิ์ถือเป็นเปอร์เซ็นต์)

มูลค่าการลงทุนเฉลี่ยหาได้โดยการหารจำนวนเงินลงทุนเริ่มแรกด้วยสอง หากสันนิษฐานว่าเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการดำเนินการของโครงการที่วิเคราะห์ ต้นทุนเงินทุนทั้งหมดจะถูกตัดออก หากอนุญาตให้มีมูลค่าคงเหลือหรือมูลค่ากอบกู้ (RV) ได้ ก็ควรยกเว้นการประเมินค่านั้น

ตัวบ่งชี้นี้ถูกเปรียบเทียบกับผลตอบแทนจากอัตราส่วนเงินทุนขั้นสูงซึ่งคำนวณโดยการหารกำไรสุทธิทั้งหมดขององค์กรด้วยจำนวนเงินทุนทั้งหมดที่ก้าวหน้าในกิจกรรม (ผลลัพธ์ของยอดเงินสุทธิเฉลี่ย)

วิธีการที่ใช้อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุนก็มีข้อเสียที่สำคัญหลายประการเช่นกัน เนื่องจากไม่ได้คำนึงถึงองค์ประกอบเวลาของกระแสเงินสดด้วย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิธีการนี้ไม่ได้แยกแยะระหว่างโครงการที่มีกำไรต่อปีเฉลี่ยเท่ากัน แต่มีจำนวนกำไรที่แตกต่างกันในแต่ละปี รวมถึงระหว่างโครงการที่มีกำไรประจำปีเฉลี่ยเท่ากัน แต่สร้างในจำนวนปีที่แตกต่างกัน เป็นต้น .

นักลงทุนที่ตัดสินใจลงทุนในโครงการธุรกิจโดยส่วนใหญ่จะได้รับคำแนะนำจากข้อโต้แย้งที่มีเหตุผล ซึ่งแสดงออกมาเป็นตัวเลข คำศัพท์ และแนวคิดที่เฉพาะเจาะจง

ตลอดยุคอุตสาหกรรม การดำเนินธุรกิจและวิทยาศาสตร์เศรษฐศาสตร์ได้สะสมเครื่องมือที่แข็งแกร่งซึ่งช่วยให้สามารถประเมินโอกาสของโครงการลงทุนเกือบทุกโครงการ วิธีการและวิธีการประเมินการลงทุนในกิจกรรมเชิงพาณิชย์สมัยใหม่ที่หลากหลายสามารถแบ่งออกเป็นสองกลุ่มใหญ่ตามโครงสร้าง:

การวิเคราะห์พื้นฐานซึ่งรวมถึงการวิจัยและการประเมินปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อมภายนอกทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการลงทุน เช่น สภาวะตลาด สภาวะทางกฎหมายและสังคม ผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม เป็นต้น

การวิเคราะห์ทางเทคนิค ซึ่งอยู่บนพื้นฐานของการศึกษาและการคำนวณตัวบ่งชี้กิจกรรมของโครงการหรือบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการผลิต ส่วนประกอบทางการเงินและเทคโนโลยี

นอกจากนี้ แนวทางทั่วไปในการประเมินการลงทุนไม่ได้ขึ้นอยู่กับการคำนวณข้อมูลทางสถิติเท่านั้น ซึ่งโดยส่วนใหญ่คำนึงถึงเหตุการณ์ในอดีต แต่ยังรวมถึงการพัฒนาแบบไดนามิกด้วย ดังแสดงในรูปด้านล่าง

ด้วยการคาดการณ์และการวิเคราะห์แบบไดนามิกดังกล่าว ทั้งปัจจัยคงที่และตัวแปรจะถูกนำมาพิจารณา ซึ่งทำให้สามารถระบุการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดในสถานการณ์ตลาด คำนวณขีดจำกัดความเสี่ยง ระยะเวลาคืนทุน ฯลฯ ส่วนสำคัญของการวิเคราะห์โครงการลงทุนคือแหล่งข้อมูลและข้อมูล

ข้อมูลเบื้องต้นสำหรับการประเมินการลงทุนสามารถรับได้:

งบการเงินของบริษัท(หากเป็นการลงทุนในธุรกิจที่มีอยู่แล้ว)
ข้อมูลทางสถิติที่ได้รับจากโอเพ่นซอร์สขององค์กรภาครัฐหรือหน่วยงานวิเคราะห์เอกชน บริษัทที่ปรึกษา
การศึกษาเปรียบเทียบโครงการที่คล้ายกัน (การเปรียบเทียบ)
การประเมินโดยผู้เชี่ยวชาญในขั้นตอนต่างๆ ของการดำเนินโครงการ
งานวิจัยของตัวเองขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ได้รับจากแหล่งที่มีอยู่

นอกจากนี้ การประเมินการลงทุนระยะยาวยังอาจรวมถึงแบบจำลองต่างๆ หรือการพัฒนาเงื่อนไขการพัฒนาสถานการณ์ ซึ่งมีผู้เชี่ยวชาญจากสาขาวิทยาศาสตร์ประยุกต์ต่างๆ เข้ามาเกี่ยวข้อง

โดยทั่วไป ตามการดำเนินการตามหน้าที่ การประเมินการลงทุนทุกประเภทและวิธีการแบ่งออกเป็นสองกลุ่มใหญ่:

วิธีการประเมินเชิงคุณภาพ- รวมวิธีการวิเคราะห์และพัฒนาคำแนะนำสำหรับนักลงทุนโดยอิงจากการศึกษา (การคาดการณ์) ข้อมูลที่ไม่สามารถแสดงเป็นพารามิเตอร์เชิงปริมาณได้ เช่น ผลกระทบทางสังคมหรือสิ่งแวดล้อม ระดับการรับรู้ของผู้บริโภคต่อผลิตภัณฑ์ การประเมินคุณภาพ ของการจัดการการลงทุน (ความสามารถในการจัดการ, แรงจูงใจของบุคลากร) ในการทำงานกับข้อมูลเชิงคุณภาพโดยนัย จะใช้สิ่งต่อไปนี้:

พารามิเตอร์ดัชนีที่รวบรวมบนพื้นฐานของข้อมูลในอดีต ซึ่งแสดงในระดับการประเมิน เช่น ค่าลบ ค่ากลาง ค่าบวก
ระบบการให้คะแนน เมื่อแต่ละเงื่อนไขหรือปัจจัยถูกแสดงในระบบการให้คะแนนแบบสัมพันธ์
วิธีการวิเคราะห์และประเมินผลโดยผู้เชี่ยวชาญ ซึ่งใช้ความรู้และประสบการณ์ของผู้เชี่ยวชาญในปัญหาเฉพาะของการดำเนินโครงการ เช่น นักสังคมวิทยา เพื่อศึกษาทัศนคติของประชากรต่อการก่อสร้างโรงงานผลิตสารเคมี

วิธีกลุ่มใหญ่ที่สองที่ใช้ในการประเมินการลงทุนคือแบบจำลองเชิงปริมาณหรือเชิงวิเคราะห์

แบบจำลองแบบไดนามิกต่อไปนี้เป็นที่รู้จักและใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุด (วิธีการคำนึงถึงอัตราเงินเฟ้อเมื่อประเมินการลงทุน) เช่น:

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ NPV (มูลค่าปัจจุบันสุทธิ)
อัตราผลตอบแทนภายใน IRR (อัตราผลตอบแทนภายใน)
ดัชนีความสามารถในการทำกำไร PI (ดัชนีความสามารถในการทำกำไร)
ระยะเวลาคืนทุนแบบไดนามิก DPP (ระยะเวลาคืนทุนที่มีส่วนลด)

คำอธิบายโดยย่อของวิธีการเหล่านี้มีดังนี้:

วิธี NPV (มูลค่าปัจจุบันสุทธิ)

วิธีการนี้จะถือว่าเป้าหมายของบริษัทคือการเพิ่มมูลค่าให้สูงสุด วิธีการนี้ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบมูลค่าของการลงทุนเริ่มแรกกับแหล่งรายได้ที่การลงทุนเหล่านี้สร้างขึ้นในช่วงเวลาคาดการณ์

เนื่องจากมีการกระจายกระแสเงินสดเมื่อเวลาผ่านไป จึงมีส่วนลดโดยใช้ค่าสัมประสิทธิ์ r ซึ่งกำหนดโดยนักลงทุนเอง โดยอิงตามอัตรารายปี (เปอร์เซ็นต์) ของผลตอบแทนจากเงินทุนที่เขาต้องการหรือสามารถมีได้จากเงินทุนที่เขาลงทุน นอกจากนี้ ค่าสัมประสิทธิ์นี้จะประเมินผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อต่อกิจกรรมการลงทุน เนื่องจากอัตรากำไรควรสูงกว่าเปอร์เซ็นต์ของค่าเสื่อมราคาของเงินเสมอ

ดัชนีความสามารถในการทำกำไรแสดงความสามารถในการทำกำไรสัมพัทธ์ของโครงการหรือมูลค่าส่วนลดของการรับเงินสดจากโครงการต่อหน่วยการลงทุน:

ระยะเวลาคืนทุนแบบไดนามิก (รวมถึงการลดราคา) จะคำนึงถึงมูลค่าตามเวลาของเงิน

วิธีนี้เกี่ยวข้องกับการคำนวณระยะเวลาที่จะใช้ในการคืนทุนที่ลงทุนเริ่มแรกในอัตราผลตอบแทนที่กำหนด (จำเป็น)

วิธีการวิเคราะห์กลุ่มที่สองแสดงโดยวิธีแบบไม่ลดราคาสำหรับการประเมินการลงทุนซึ่งมีข้อมูลมากที่สุด ได้แก่:

คือช่วงเวลาที่คาดว่าจะได้รับคืนของการลงทุนเริ่มแรกจากรายได้สุทธิที่ได้รับจากโครงการ (โดยที่รายได้สุทธิคือรายรับเงินสดหักด้วยค่าใช้จ่าย) วิธีการนี้เกี่ยวข้องกับการคำนวณช่วงเวลาที่ผู้ประกอบการจะสามารถคืนทุนขั้นสูงเริ่มแรกได้ สิ่งนี้กำหนดเวลาที่รายได้จากกิจกรรมการดำเนินงานขององค์กรจะครอบคลุมต้นทุนการลงทุน

สูตรทั่วไปในการคำนวณตัวบ่งชี้ PP คือ:

โดยที่ Pk คือรายได้ต่อปีที่เกิดจากโครงการ IC คือขนาดของการลงทุนเริ่มแรก

อัตราผลตอบแทนทางบัญชี ARR (อัตราผลตอบแทนทางบัญชี)

วิธีการนี้ขึ้นอยู่กับการใช้ลักษณะทางบัญชีของโครงการลงทุน อัตราผลตอบแทนทางบัญชีคืออัตราส่วนของกำไรเฉลี่ยต่อปี (PN) ต่อเงินลงทุน (เงินลงทุนเฉลี่ยต่อปี)

ค่านี้ให้ข้อมูลเกี่ยวกับผลกระทบของการลงทุนต่องบการเงินของบริษัท ตัวชี้วัดการรายงานทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญที่สุดเมื่อนักลงทุนและผู้ถือหุ้นวิเคราะห์ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของบริษัท

บทสรุป

การเปรียบเทียบวิธีประเมินการลงทุนตามการใช้งานแสดงให้เห็นว่าไม่มีอัลกอริธึมแบบสากลเดียวที่เหมาะสำหรับการลงทุนทั้งหมด ดังนั้น เพื่อที่จะพัฒนารูปแบบที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการวิเคราะห์การลงทุน นักลงทุนควรเลือกวิธีการที่พิจารณากระบวนการทั้งหมดเป็นแบบไดนามิกเป็นลำดับความสำคัญ (เช่น การคำนวณโอกาสในอนาคต)

นอกจากข้อเท็จจริงที่ว่าการวิเคราะห์โครงการที่จะลงทุนกองทุนเป็นสิ่งที่จำเป็นแล้ว ยังสมเหตุสมผลที่จะประเมินระบบการจัดการการลงทุนด้วย เช่น ความพร้อมของผู้ลงทุนหรือโครงสร้างในการปฏิบัติงานด้านการจัดการเงินเมื่อเวลาผ่านไป ภายใต้เงื่อนไขของความไม่แน่นอนและความเสี่ยง

ก่อนที่จะประเมินประสิทธิผลของการลงทุน สิ่งสำคัญคือต้องพิจารณาความสำคัญทางสังคมของอุตสาหกรรมที่มีการวางแผนการลงทุนและตัวโครงการอย่างเชี่ยวชาญ โครงการที่มีผลกระทบต่อสถานการณ์ด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และเศรษฐกิจในประเทศและในโลก ถือเป็นโครงการที่มีนัยสำคัญต่อสังคม ถัดไป การประเมินจะดำเนินการในสองขั้นตอน (รูปที่ 5.3)

ในระยะแรกจะมีการกำหนดตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพโดยรวม วัตถุประสงค์ของขั้นตอนนี้คือการประเมินทางเศรษฐกิจโดยรวมของโซลูชันโครงการและการสร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการค้นหานักลงทุน หากโครงการมีความสำคัญต่อสังคม จะมีการประเมินประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ และหากประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ของโครงการสำคัญทางสังคมไม่เพียงพอ ก็จะมีการพิจารณาความเป็นไปได้ในการใช้การสนับสนุนในรูปแบบต่างๆ

ข้าว. 5.3. ขั้นตอนการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุน

ขั้นตอนที่สองของการประเมินจะดำเนินการหลังจากการพัฒนาโครงการทางการเงิน ในขั้นตอนนี้จะมีการชี้แจงองค์ประกอบของผู้เข้าร่วมและประสิทธิผลของการมีส่วนร่วมในโครงการของแต่ละองค์กรและผู้ถือหุ้น ประสิทธิผลของการลงทุนสามารถแสดงโดยคำนึงถึงต้นทุนและผลลัพธ์ทั้งในรูปแบบทางกายภาพและทางการเงิน ตัวบ่งชี้ต้นทุนของประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของการลงทุนแม้ว่าจะมีข้อบกพร่อง แต่ปัจจุบันเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญที่สุดสำหรับเหตุผลสำหรับโครงการและโครงการ

ขึ้นอยู่กับประเภทของตัวบ่งชี้ทั่วไป วิธีการคำนวณการลงทุนแบ่งออกเป็น:

สัมบูรณ์ (ซึ่งใช้ค่าสัมบูรณ์ของความแตกต่างระหว่างการลงทุนและต้นทุนปัจจุบันของการดำเนินโครงการและการประเมินทางการเงินของผลลัพธ์ที่ใช้เป็นตัวบ่งชี้ทั่วไป)

ญาติ (ซึ่งตัวบ่งชี้ทั่วไปถูกกำหนดให้เป็นอัตราส่วนของการประเมินผลลัพธ์และต้นทุนทั้งหมด)

ชั่วคราว (ซึ่งเป็นการประมาณระยะเวลาคืนทุน (ระยะเวลาคืนทุน) ของการลงทุน)

วิธีที่ใช้ในการวิเคราะห์กิจกรรมการลงทุนสามารถแบ่งได้เป็น 2 กลุ่ม ขึ้นอยู่กับการพิจารณาพารามิเตอร์เวลา คือ

ขึ้นอยู่กับการประเมินราคาที่มีส่วนลด

ขึ้นอยู่กับการประมาณการทางบัญชี

1. ขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าลด (“วิธีไดนามิก”):

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ - NPV(มูลค่าปัจจุบันสุทธิ);

ดัชนีผลตอบแทนการลงทุน - พี.ไอ.(ดัชนีความสามารถในการทำกำไร);

อัตราผลตอบแทนภายใน - กรมสรรพากร(อัตราผลตอบแทนภายใน);

อัตราผลตอบแทนภายในที่แก้ไขแล้ว- มิเรอร์(แก้ไขอัตราผลตอบแทนภายใน);

ระยะเวลาคืนทุนลดราคาของการลงทุน - กปปส(ระยะเวลาคืนทุนที่มีส่วนลด)

2. ขึ้นอยู่กับการประมาณการทางบัญชี (“วิธีทางสถิติ”):

ระยะเวลาคืนทุนของเงินลงทุน - พีพี(ระยะเวลาคืนทุน);

อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน - เออาร์อาร์(อัตราผลตอบแทนตามบัญชี)

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV)วิธีการนี้ขึ้นอยู่กับการเปรียบเทียบมูลค่าของการลงทุนเดิม (IC) กับกระแสเงินสดสุทธิคิดลดทั้งหมดที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาคาดการณ์ เนื่องจากกระแสเงินสดไหลเข้ามีการกระจายเมื่อเวลาผ่านไป จึงมีส่วนลดโดยใช้ปัจจัย r ซึ่งกำหนดโดยนักวิเคราะห์ (นักลงทุน) โดยขึ้นอยู่กับอัตราผลตอบแทนต่อปีที่เขาต้องการหรือสามารถได้รับจากเงินทุนที่เขาลงทุน

สมมติว่ามีการคาดการณ์ว่าการลงทุน (IC) จะสร้างรายได้ต่อปีในจำนวน P 1, P 2, ..., P n ในช่วง n ปี มูลค่าสะสมรวมของรายได้คิดลด (PV) และมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) คำนวณตามลำดับโดยใช้สูตร:

, (5.1)

. (5.2)

แน่นอนว่าหาก: NPV > 0 แสดงว่าโครงการควรได้รับการยอมรับ

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0 แสดงว่าโครงการไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

เมื่อคาดการณ์รายได้ตามปี ถ้าเป็นไปได้ จำเป็นต้องคำนึงถึงรายได้ทุกประเภท ทั้งการผลิตและไม่ใช่การผลิตที่อาจเกี่ยวข้องกับโครงการที่กำหนด ดังนั้นหากเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการดำเนินโครงการมีแผนที่จะได้รับเงินในรูปแบบของมูลค่าการชำระบัญชีของอุปกรณ์หรือการปล่อยเงินทุนหมุนเวียนบางส่วนก็ควรนำมาพิจารณาเป็นรายได้ในช่วงเวลาที่เกี่ยวข้อง

หากโครงการไม่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการลงทุนทรัพยากรทางการเงินตามลำดับในช่วง m ปี สูตรการคำนวณ NPV จะถูกแก้ไขดังนี้:

, (5.3)

โดยที่ i คืออัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้

ควรสังเกตว่าตัวบ่งชี้ NPV สะท้อนถึงการประเมินการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในศักยภาพทางเศรษฐกิจขององค์กร หากนำโครงการที่เป็นปัญหามาใช้ ตัวบ่งชี้นี้เป็นส่วนเสริมในด้านเวลา กล่าวคือ สามารถสรุป NPV ของโครงการต่างๆ ได้ นี่เป็นคุณสมบัติที่สำคัญมากที่ทำให้เกณฑ์นี้แตกต่างจากเกณฑ์อื่นทั้งหมดและอนุญาตให้ใช้เป็นเกณฑ์หลักในการวิเคราะห์ความเหมาะสมของพอร์ตการลงทุน

ดัชนีผลตอบแทนจากการลงทุน (PI)วิธีนี้เป็นข้อพิสูจน์ของวิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ ดัชนีความสามารถในการทำกำไร (PI) คำนวณโดยใช้สูตร:

. (5.4)

แน่นอนว่าหาก: PI > 1 แสดงว่าโครงการควรได้รับการยอมรับ

พี< 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1 ดังนั้นโครงการนี้จึงไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

ตรรกะของเกณฑ์ PI มีดังนี้: กำหนดลักษณะรายได้ต่อหน่วยต้นทุน เป็นเกณฑ์ที่เหมาะสมที่สุดเมื่อจำเป็นต้องจัดระเบียบโครงการอิสระเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุดในกรณีที่มีการจำกัดปริมาณการลงทุนทั้งหมด

อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนภายใน (IRR)วิธีมาตรฐานที่สองในการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนคือวิธีการกำหนดอัตราผลตอบแทนภายในของโครงการ (อัตราผลตอบแทนภายใน IRR) เช่น อัตราคิดลดซึ่งมูลค่าปัจจุบันสุทธิเป็นศูนย์

IRR = r โดยที่ NPV = f(r) = 0

ความหมายของการคำนวณค่าสัมประสิทธิ์นี้เมื่อวิเคราะห์ประสิทธิผลของการลงทุนตามแผนมีดังนี้: IRR แสดงระดับค่าใช้จ่ายสัมพัทธ์สูงสุดที่อนุญาตซึ่งสามารถเชื่อมโยงกับโครงการที่กำหนด ตัวอย่างเช่น หากโครงการได้รับการสนับสนุนทางการเงินทั้งหมดจากเงินกู้จากธนาคารพาณิชย์ ค่า IRR จะแสดงขีดจำกัดบนของอัตราดอกเบี้ยธนาคารที่ยอมรับได้ ซึ่งสูงกว่านั้นโครงการจะไม่ทำกำไร

ความหมายทางเศรษฐกิจของตัวบ่งชี้นี้มีดังนี้: องค์กรสามารถตัดสินใจลงทุนใด ๆ ระดับความสามารถในการทำกำไรซึ่งไม่ต่ำกว่ามูลค่าปัจจุบันของตัวบ่งชี้ CC (หรือราคาของแหล่งที่มาของเงินทุนสำหรับโครงการนี้หาก มีแหล่งเป้าหมาย) ด้วยเหตุนี้จึงมีการเปรียบเทียบ IRR ที่คำนวณสำหรับโครงการเฉพาะและความสัมพันธ์ระหว่างพวกเขามีดังนี้

ถ้า: IRR > CC โครงการจึงควรได้รับการยอมรับ

กรมสรรพากร< CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC ดังนั้นโครงการจึงไม่ได้ผลกำไรหรือไม่ได้ผลกำไร

การใช้งานจริงของวิธีนี้มีความซับซ้อนหากนักวิเคราะห์ไม่มีเครื่องคำนวณทางการเงินเฉพาะทาง ในกรณีนี้จะใช้วิธีการวนซ้ำต่อเนื่องโดยใช้ค่าแบบตารางของปัจจัยส่วนลด เมื่อต้องการทำเช่นนี้ เมื่อใช้ตาราง จะมีการเลือกค่าสองค่าของตัวคูณส่วนลด r 1

, (5.5)

โดยที่ r 1 คือค่าของตัวประกอบส่วนลดที่ทำเป็นตาราง โดยที่ f(r 1)>0 (f(r 1)<0);

r 2 - ค่าของตัวประกอบส่วนลดที่ทำตารางโดยที่ f(r 2)<О (f(r 2)>0).

r 1 - ค่าของตัวประกอบส่วนลดแบบตารางที่ลดค่าบวกของตัวบ่งชี้ NPV ให้เหลือน้อยที่สุด เช่น ฉ(r 1)=นาที r (f(r)>0);

r 2 - ค่าของปัจจัยส่วนลดแบบตารางที่เพิ่มค่าลบของตัวบ่งชี้ NPV ให้สูงสุดเช่น ฉ(r 2)=สูงสุด r (f(r)<0}.

ระยะเวลาคืนทุน (PP)วิธีนี้เป็นวิธีปฏิบัติที่ง่ายที่สุดและใช้กันอย่างแพร่หลายในโลก ไม่ได้หมายความถึงการสั่งซื้อเงินสดชั่วคราว อัลกอริทึมในการคำนวณระยะเวลาคืนทุน (PP) ขึ้นอยู่กับการกระจายรายได้ที่คาดการณ์จากการลงทุนอย่างสม่ำเสมอ หากมีการกระจายรายได้เท่าๆ กันในแต่ละปี ระยะเวลาคืนทุนจะคำนวณโดยการหารต้นทุนที่เกิดขึ้นครั้งเดียวด้วยจำนวนรายได้ต่อปีที่ต้องชำระ เมื่อได้เศษส่วนแล้ว ให้ปัดเศษขึ้นเป็นจำนวนเต็มที่ใกล้ที่สุด หากมีการกระจายกำไรไม่สม่ำเสมอ ระยะเวลาคืนทุนจะถูกคำนวณโดยการคำนวณโดยตรงว่าจำนวนปีที่จะชำระคืนการลงทุนด้วยรายได้สะสมโดยตรง สูตรทั่วไปในการคำนวณตัวบ่งชี้ PP คือ:

РР = n โดยที่ Рк > IC

ตัวบ่งชี้ระยะเวลาคืนทุนนั้นง่ายมากในการคำนวณ อย่างไรก็ตาม มีข้อเสียหลายประการที่ต้องนำมาพิจารณาในการวิเคราะห์

ประการแรก ไม่ได้คำนึงถึงผลกระทบของรายได้ล่าสุด ประการที่สอง เนื่องจากวิธีนี้ใช้การประเมินมูลค่าแบบไม่ลดราคา จึงไม่สามารถแยกความแตกต่างระหว่างโครงการที่มีรายได้สะสมเท่ากัน แต่เป็นการกระจายที่แตกต่างกันในแต่ละปี

อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน (ARR)วิธีนี้มีคุณลักษณะสองประการ: ไม่เกี่ยวข้องกับการลดราคาตัวบ่งชี้รายได้ รายได้มีลักษณะเป็นตัวบ่งชี้กำไรสุทธิ PN (กำไรในงบดุลลบด้วยเงินสมทบงบประมาณ) อัลกอริธึมการคำนวณนั้นง่ายมาก ซึ่งกำหนดไว้ล่วงหน้าถึงการใช้ตัวบ่งชี้นี้อย่างแพร่หลายในทางปฏิบัติ: อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน (ARR) คำนวณโดยการหาร PN กำไรเฉลี่ยต่อปีด้วยมูลค่าการลงทุนเฉลี่ย (ค่าสัมประสิทธิ์ถือเป็นเปอร์เซ็นต์) มูลค่าการลงทุนเฉลี่ยหาได้โดยการหารจำนวนเงินลงทุนเริ่มแรกด้วยสอง หากสันนิษฐานว่าเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการดำเนินการของโครงการที่วิเคราะห์ ต้นทุนเงินทุนทั้งหมดจะถูกตัดออก หากอนุญาตให้มีมูลค่าคงเหลือ (RV) ก็ควรยกเว้นการประเมินมูลค่า

(5.6)

ตัวอย่าง:

องค์กรต้องเผชิญกับทางเลือกระหว่างสองโครงการลงทุนที่มีข้อมูลดังต่อไปนี้:

โครงการ	เข้าใจแล้ว	ค1	ค2
ก	-4000
บี	-2000

จัดอันดับโครงการตามเกณฑ์ IRR, PP, NPV หาก r = 10%

สารละลาย.

1) มูลค่าปัจจุบันสุทธิ

สำหรับโครงการ ก:

= = 752.07 ดอลลาร์

สำหรับโครงการ B:

= = 330.58 ดอลลาร์

2) ระยะเวลาคืนทุนของโครงการ:

สำหรับโครงการ ก:

1 ปี + = 1.5 ปี หรือ 1 ปี 6 เดือน

สำหรับโครงการ B:

1 ปี + = 1.53 ปี หรือ 1 ปี 6 เดือน

3) อัตราผลตอบแทนภายในของโครงการคำนวณโดยใช้สูตร:

, ที่ไหน

r 1 – ค่าของตัวประกอบส่วนลดที่ NPV > 0 (NPV<0);

r 2 - ค่าของปัจจัยส่วนลดที่ NPV<0 (NPV > 0);

IRR คำนวณโดยใช้วิธีการประมาณเชิงเส้น

สำหรับโครงการ ก:

NPV 1 (r=10%) = = 752.07 ดอลลาร์

NPV 2 (r=25%) = = -$80

= 23,56%.

สำหรับโครงการ B:

NPV 1 (r=10%) = = 330.58 ดอลลาร์

NPV 2 (r=25%) = = -$80

= 22,08%.

การเปรียบเทียบของสองโครงการตามเกณฑ์ที่คำนวณได้บ่งชี้ว่าควรให้ความสำคัญกับโครงการ A เนื่องจากมูลค่าปัจจุบันสุทธิและอัตราผลตอบแทนภายในสูงกว่าโครงการ B ดังนั้น โครงการ A จึงสะดวกกว่าโครงการ B

สรุป

ประการแรกการลงทุนคือเงินสด หลักทรัพย์ ทรัพย์สินอื่น ๆ รวมถึงสิทธิในทรัพย์สินที่มีมูลค่าเป็นเงิน ลงทุนในวัตถุประสงค์ทางธุรกิจและ (หรือ) กิจกรรมอื่น ๆ เพื่อสร้างผลกำไรและ (หรือ) บรรลุผลที่เป็นประโยชน์อื่น ๆ ประการแรกคือการลงทุนจริงและการเงิน

องค์กรใด ๆ อาจประสบปัญหาในการดำเนินการทางเลือกของการลงทุนจริงหรือทางการเงิน ในเวลาเดียวกันขอแนะนำให้ปรับอัตราส่วนของปริมาณการลงทุนจริงและทางการเงินให้เหมาะสมในกระบวนการพัฒนานโยบายองค์กรที่เหมาะสมโดยพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ: การวางแนวการทำงานขององค์กร ขั้นตอนของวงจรชีวิตขององค์กร ขนาดขององค์กรลักษณะของการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ในกิจกรรมการดำเนินงานขององค์กรอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ในตลาดการเงินอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้

โครงการลงทุนคือชุดมาตรการที่มีการวางแผนและดำเนินการเพื่อลงทุนในอุตสาหกรรมต่างๆ และด้านต่างๆ ของเศรษฐกิจโดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มมูลค่า ในรูปแบบเป็นชุดเอกสารที่แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจปริมาณและระยะเวลาของการลงทุนรวมถึงการออกแบบที่จำเป็นและเอกสารประมาณการที่พัฒนาขึ้นตามกฎหมายของสหพันธรัฐรัสเซียและมาตรฐานที่ได้รับอนุมัติอย่างถูกต้อง (บรรทัดฐานและกฎเกณฑ์) รวมถึงคำอธิบายการดำเนินการเชิงปฏิบัติเพื่อดำเนินการลงทุน (แผนธุรกิจ)

แหล่งการลงทุนทางการเงินทั้งหมดแบ่งออกเป็นของตนเอง (ภายใน) และภายนอก ถึง กองทุนของตัวเองขององค์กรและองค์กรที่ดำเนินโครงการลงทุนรวมถึง: ค่าเสื่อมราคาของกองทุนที่มีอยู่ (สำหรับการปรับปรุง); กำไรจากการผลิตและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มุ่งสู่การพัฒนาการผลิต จำนวนเงินที่ได้รับจากบริษัทประกันภัยในรูปค่าชดเชยความเสียหายอันเนื่องมาจากภัยธรรมชาติและอุบัติเหตุ เงินทุนจากการขายสินทรัพย์ถาวรส่วนเกินที่ไม่จำเป็นและการตรึงเงินทุนหมุนเวียนส่วนเกิน เงินทุนจากการขายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (หลักทรัพย์ของรัฐบาล, หลักทรัพย์ขององค์กรอื่น, สิทธิบัตร, สิทธิความเป็นเจ้าของในการออกแบบผลิตภัณฑ์ทางอุตสาหกรรม, วิธีการผลิต ฯลฯ ) แหล่งที่มาของการลงทุนขององค์กรและองค์กรยังรวมถึงเงินทุนที่พวกเขาระดมทุนจากแหล่งอื่น: เงินทุนที่ได้รับจากการออกและการขายโดยผู้ลงทุนในหุ้นและหลักทรัพย์อื่น ๆ กองทุนขององค์กรและองค์กรอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการมีส่วนร่วมในโครงการลงทุนเพื่อสิทธิของพันธมิตรและเงื่อนไขการมีส่วนร่วมที่เหมาะสมในการจ่ายเงินปันผล กองทุนที่จัดสรรโดยบริษัทที่ถือหุ้นสูงและบริษัทร่วมหุ้น กลุ่มอุตสาหกรรมและการเงินบนพื้นฐานที่ไม่สามารถขอคืนได้ เงินอุดหนุนจากรัฐบาล เงินบริจาคประเภทต่างๆ และการบริจาคจากงบประมาณระดับภูมิภาคและระดับท้องถิ่น กองทุนสนับสนุนธุรกิจ ฯลฯ โดยไม่มีค่าใช้จ่าย ไปยังแหล่งการลงทุนภายนอกรวมถึงกองทุนที่ยืมมาในรูปแบบต่างๆ เช่นเดียวกับ: การจัดสรรจากงบประมาณของรัฐบาลกลาง ภูมิภาค และท้องถิ่น กองทุนต่างๆ เพื่อสนับสนุนการเป็นผู้ประกอบการ โดยไม่มีค่าใช้จ่าย การลงทุนจากต่างประเทศที่ให้ไว้ในรูปแบบของการเงินหรือวัสดุอื่น ๆ และการมีส่วนร่วมที่ไม่มีตัวตนในทุนจดทะเบียนของกิจการร่วมค้า

กลยุทธ์การลงทุนเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ทางการเงินโดยรวมขององค์กร โดยมีเป้าหมายหลักคือการลงทุนอย่างมีกำไรของกองทุน และการต่ออายุสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนขององค์กรอย่างทันท่วงทีและสมบูรณ์ ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการสร้างกลยุทธ์การลงทุนคือกลยุทธ์ทั่วไปในการพัฒนาเศรษฐกิจของบริษัท (บริษัท) กลยุทธ์การลงทุนมีลักษณะเป็นรองและต้องสอดคล้องกับเป้าหมายและขั้นตอนการดำเนินการ กลยุทธ์การลงทุนถือเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักในการสร้างความมั่นใจในการพัฒนาที่มีประสิทธิภาพของบริษัทตามกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจทั่วไปที่เลือก

การจำแนกกลยุทธ์การลงทุนขององค์กรเกี่ยวข้องกับการระบุสิ่งที่เรียกว่า "บริสุทธิ์" (หากมีแรงจูงใจเพียงประการเดียว) และกลยุทธ์การลงทุนแบบ "ผสม" (หากระบุแรงจูงใจมากกว่าหนึ่งประการ) กลยุทธ์ "บริสุทธิ์" ทั้งหมดเป็นเรื่องปกติและกลยุทธ์แบบผสมได้รับแรงบันดาลใจจาก "การบำรุงรักษากำลังการผลิตด้วยการเพิ่มความเข้มข้น" และ "การปรับปรุงการผลิตให้ทันสมัย" "การขยายการผลิตพร้อมการอัปเดตผลิตภัณฑ์" (โปรดทราบว่ามีการใช้บ่อยกว่า "บริสุทธิ์" ด้วยซ้ำ ” กลยุทธ์การลงทุนที่สอดคล้องกับแรงจูงใจประการที่สอง) “การเพิ่มความเข้มข้นและความทันสมัยของการผลิตด้วยการขยาย” และ “การรักษากำลังการผลิตด้วยการอัพเดตผลิตภัณฑ์”

หากเราจัดอันดับแรงจูงใจของกิจกรรมการลงทุนตาม "ความก้าวหน้า" จาก "การรักษากำลังการผลิต" ที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมไปจนถึง "การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่" ดังนั้นประเภทของกลยุทธ์การลงทุนที่ "บริสุทธิ์" สามารถกำหนดได้เป็น: อนุรักษ์นิยม (แรงจูงใจที่สอดคล้องกันสำหรับ กิจกรรมการลงทุนคือ "การรักษากำลังการผลิต"); กว้างขวาง (“ การขยายการผลิตที่มีอยู่”); เข้มข้น (“ การเพิ่มความเข้มข้นและความทันสมัยของการผลิต”); ก้าวหน้า (“การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่”) กลยุทธ์ประเภท "ผสม" ได้แก่: อนุรักษ์นิยมเข้มข้น (“การรักษาขีดความสามารถด้วยการเพิ่มความเข้มข้นและความทันสมัยของการผลิต”); กว้างขวางก้าวหน้า (“ การขยายการผลิตพร้อมการต่ออายุผลิตภัณฑ์”); กว้างขวางเข้มข้น (“ การขยายการผลิตด้วยความเข้มข้นและความทันสมัย”); อนุรักษ์นิยมก้าวหน้า (“การรักษากำลังการผลิตในขณะที่อัปเดตผลิตภัณฑ์”)

วิธีที่ใช้ในการประเมินโครงการลงทุนแบ่งได้เป็น 2 กลุ่ม ขึ้นอยู่กับการพิจารณาพารามิเตอร์เวลา ได้แก่ วิธีที่ใช้ประมาณการคิดลด (มูลค่าปัจจุบันสุทธิ ดัชนีผลตอบแทนจากการลงทุน อัตราผลตอบแทนภายใน อัตราผลตอบแทนภายในที่ปรับเปลี่ยน อัตราผลตอบแทนคิดลด ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน) และขึ้นอยู่กับประมาณการทางบัญชี (ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน อัตราส่วนประสิทธิภาพการลงทุน)

คำถามควบคุม

1. การลงทุนคืออะไร และประเภทหลักๆ คืออะไร?

2. กิจกรรมการลงทุนขององค์กรมีลักษณะอย่างไร?

3. เกณฑ์ใดที่รองรับการแบ่งการลงทุนโดยตรงและพอร์ตโฟลิโอ? รูปแบบการลงทุนเหล่านี้เปรียบเทียบกับการลงทุนจริงและการเงินอย่างไร

4. ปัจจัยใดที่ควรพิจารณาในการเลือกโครงการลงทุน?

5. คุณทราบเกณฑ์การประเมินโครงการลงทุนอะไรบ้าง? อธิบายสั้นๆ และประเมินขอบเขตการใช้เกณฑ์การลงทุนแต่ละเกณฑ์

6. ระดับเงินเฟ้อส่งผลต่อตัวชี้วัดผลการดำเนินงานของโครงการลงทุนอย่างไร?

7. ควรยอมรับโครงการ 15 ปีที่ต้องลงทุน 150,000 ดอลลาร์หรือไม่ หากคาดว่าจะไม่มีรายได้ในช่วง 5 ปีแรก และคาดว่าจะมีรายได้ต่อปี 50,000 ดอลลาร์ใน 10 ปีข้างหน้า

สถานการณ์การเรียนรู้

บริษัท Agrimax Inc. ของแคนาดา ลงทุน 168 ล้านดอลลาร์ ในการพัฒนาเทคโนโลยีบนพื้นฐานของ "การค้นพบ" ของรัสเซีย - แหล่งพลังงานอัตโนมัติจากวัสดุเช่นทรายควอทซ์ สัญญาการจัดหาการลงทุนเหล่านี้ลงนามในเดือนกุมภาพันธ์ 200X ต่อหน้านายกรัฐมนตรีรัสเซียและคู่สัญญาของแคนาดา ไม่น่าเป็นไปได้ที่พวกเขาจะเดาได้ว่าวิทยาศาสตร์อย่างเป็นทางการถือว่า "การค้นพบ" น้ำบริสุทธิ์เป็นการหลอกลวง

ผู้เขียนโครงการ - ผู้เชี่ยวชาญจากศูนย์วิจัยและการผลิตโวลโกกราด "GRUS" ไม่สามารถอธิบายสาระสำคัญของการค้นพบได้อย่างชัดเจนในงานแถลงข่าวพิเศษ นอกจากนี้ยังไม่มีการตีพิมพ์ทางวิทยาศาสตร์ในหัวข้อดังกล่าวเลย ในขณะเดียวกัน ผู้เขียนโครงการจะได้รับค่าลิขสิทธิ์จากการก่อสร้างโรงงานใหม่สองแห่ง (แห่งละแห่งในรัสเซียและแคนาดา) สำหรับการดำเนิน "เทคโนโลยีพลังงานทดแทน" โดยทั่วไปแล้ว ธุรกิจของ Katsabanis ซึ่งเป็นเจ้าของ Agrimax Inc. ไม่ได้เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีชั้นสูงแต่อย่างใด

คำถาม:

1. โครงการที่อธิบายนี้รวมการลงทุนประเภทใด?

2. โครงการลงทุนนี้มีแนวโน้มที่ดีเพียงใด?

3. การดำเนินโครงการลงทุนนี้มีความเสี่ยงอะไรบ้าง?

1. บารานอฟ วี.วี. การจัดการทางการเงิน / V.V. บารานอฟ. – อ.: เดโล่, 2545.

2. เมลคูมอฟ วาย.เอส. การประเมินประสิทธิภาพการลงทุนและการจัดหาเงินทุนของโครงการลงทุนทางเศรษฐศาสตร์ / Y.S. เมลคูมอฟ – อ.: การเงินและสถิติ, 2540.

3. ลิมิตอสกี้ M.A. ความรู้พื้นฐานในการประเมินการลงทุนและการตัดสินใจทางการเงิน / M.A. ลิมิตอฟสกี้ – อ.: เดเคเอ, 1997.

4. เชติร์คิน อี.เอ็ม. การวิเคราะห์ทางการเงินของการลงทุนภาคอุตสาหกรรม / E.M. เชติร์กิน – อ.: เดโล, 1998.

5. เกรชิชกินา เอ็ม.วี. การเลือกตัวเลือกการลงทุนที่เหมาะสมที่สุด (แนวทางการเพิ่มประสิทธิภาพ) / M.V. Grechishkina, D.E. Ivakhnik // การจัดการทางการเงิน. - 2549. - ลำดับที่ 3. – ป.82-96.

6. โควาเลฟ วี.วี. วิธีประเมินโครงการลงทุน / วี.วี. โควาเลฟ. - ม., 2547.

การตัดสินใจลงทุนจำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับการประเมินประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของโครงการ ในขณะเดียวกัน คำถามก็มักจะเกิดขึ้นว่าพารามิเตอร์ประสิทธิภาพตัวใดและเกณฑ์ใดที่ควรให้ความสำคัญ ตัวอย่างเช่น อะไรคือสิ่งที่สำคัญกว่า: ความเสี่ยงน้อยลงหรือมีประสิทธิภาพมากขึ้น? ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีแนวทางที่เป็นระบบในการแก้ไขปัญหานี้อย่างชัดเจน เราต้องการวิธีการที่เป็นกลางในการประเมินโครงการลงทุนโดยคำนึงถึงสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ อุตสาหกรรม สังคม สิ่งแวดล้อม และแม้แต่การเมืองในแต่ละกรณี ในขณะเดียวกัน เมื่อพูดถึงปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อม เราต้องไม่ลืมปัจจัยด้านเวลาด้วย

วิธีการประเมินการลงทุนเบื้องต้น

ข้อกำหนดหลักประการหนึ่งสำหรับองค์กรในสภาวะตลาดคือความสามารถในการสร้างมูลค่าเพิ่ม ซึ่งรวมถึงค่าจ้างของพนักงาน ดอกเบี้ยที่ยืมมา กำไร และภาระผูกพันขั้นต่ำต่อผู้ถือหุ้น หากองค์กรไม่มีความสามารถนี้ เมื่อสูญเสียความสามารถในการแข่งขัน ก็จะถูกบังคับให้ออกจากตลาด

บริษัท พัฒนาขึ้นเนื่องจากการเติบโตของรายได้สุทธิซึ่งเกิดจากกำไรสุทธิ (การเพิ่มคุณค่าของเจ้าของ) และค่าเสื่อมราคา ดังนั้นตามเกณฑ์ประสิทธิภาพเราสามารถพิจารณามูลค่าของอัตราส่วนของมูลค่าเพิ่มและทุนที่ใช้ในการสร้างและยิ่งกำไรมากขึ้น (บริการหรือผลิตภัณฑ์ต้องมีคุณภาพสูง) ที่องค์กรมีต่อหน่วยต้นทุน ยิ่งจะมีการแข่งขันมากขึ้นเท่านั้น

วิธีการบางอย่างขึ้นอยู่กับเกณฑ์ประสิทธิภาพนี้อย่างแม่นยำ ซึ่งรวมถึงวิธีรายได้ (ประสิทธิผล) และต้นทุน:

วิธีต้นทุนจะขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงการ ทำให้สามารถประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจประจำปีของโครงการที่กำหนดเมื่อเปรียบเทียบกับโครงการทางเลือกอื่น

วิธีการทำกำไรหรือประสิทธิผลนั้นขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ผลลัพธ์ของการลงทุนนั่นคือกำไร (เพิ่มเติม งบดุล ผลิตภัณฑ์ ผลกระทบทางเศรษฐกิจประจำปี NPV เป็นการสะท้อนของผลลัพธ์ที่แท้จริงของการลงทุน และ PI และ IRR ( อัตราผลตอบแทนภายใน) รวมถึงค่าสัมประสิทธิ์ประสิทธิภาพ - สัมพันธ์

วิธีการประเมินโครงการลงทุนที่คำนึงถึงปัจจัยด้านเวลาแบ่งออกเป็นสองกลุ่มหลัก: คงที่และไดนามิก

ต้นทุนคงที่ การคืนทุน กำไร ความสามารถในการทำกำไร) ขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้โดยใช้ประมาณการทางบัญชี เช่น อัตราส่วนประสิทธิภาพ ต้นทุนที่ลดลง ระยะเวลาคืนทุน ผลกระทบทางเศรษฐกิจต่อปี

วิธีการแบบไดนามิก (มูลค่าสะสม เงินรายปี ส่วนลด) ใช้ตัวบ่งชี้ที่อิงตามมูลค่าปัจจุบันสุทธิ อัตราภายใน ระยะเวลาคืนทุนของโครงการ นั่นคือ การประมาณการที่มีส่วนลด

วิธีการประเมินโครงการลงทุนก็แตกต่างกันไปตามจำนวนเกณฑ์ที่ใช้ในการประเมิน จากมุมมองนี้ แบบจำลองการประเมินจะแบ่งออกเป็นเชิงบรรทัดฐานและหลายปัจจัย และวิธีการเป็นแบบเกณฑ์เดียวและหลายเกณฑ์

ด้วยวิธีการปรับให้เหมาะสมหลายเกณฑ์ นอกเหนือจากความสามารถในการทำกำไรของโครงการแล้ว ยังมีตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ความมั่นคงของการเติบโตของเงินทุน ความปลอดภัย ความเสี่ยง ระยะเวลาคืนทุน ประสิทธิภาพทางสังคมและสิ่งแวดล้อม เนื่องจากในแบบจำลองเชิงบรรทัดฐาน การประเมินจะดำเนินการตามตัวบ่งชี้ทางการเงินและเศรษฐกิจเท่านั้น โดยควรใช้การสร้างแบบจำลองหลายปัจจัยโดยใช้วิธีหลายเกณฑ์

ประสิทธิภาพสามารถคำนวณได้ในการคาดการณ์หรือราคาปัจจุบัน:

ในระยะเริ่มแรกของการพัฒนาโครงการลงทุนสามารถคำนวณได้ในราคาปัจจุบัน

ประสิทธิผลของโครงการทั้งหมดโดยรวมนั้นเกิดขึ้นทั้งในการคาดการณ์และราคาปัจจุบัน

ในการพัฒนาโครงการทางการเงินและประเมินประสิทธิภาพของการมีส่วนร่วมจะใช้ราคาที่คาดการณ์

ความหมายของการประเมินทั่วไปของโครงการลงทุนคือการนำเสนอข้อมูลทั้งหมดเกี่ยวกับโครงการหลังในรูปแบบที่ช่วยให้ผู้มีอำนาจตัดสินใจสามารถสรุปเกี่ยวกับความเป็นไปได้ (หรือความไม่สะดวก) ในการลงทุน ในบริบทนี้ การประเมินทางเศรษฐกิจ (เชิงพาณิชย์ เศรษฐกิจการเงิน) มีบทบาทพิเศษ

วิธีการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุน- วิธีการกำหนดความเป็นไปได้ของการลงทุนระยะยาวในวัตถุต่าง ๆ (โครงการ เหตุการณ์) เพื่อประเมินโอกาสในการทำกำไรและการคืนทุน

การเลือกวิธีการประเมินประสิทธิผลของโครงการลงทุนอาจได้รับอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ: ตำแหน่งของผู้ประเมินโครงการ การเปรียบเทียบขนาดขององค์กรและโครงการ ระดับการใช้สินทรัพย์ขององค์กรในโครงการ , ขั้นตอนการดำเนินโครงการ เป็นต้น โครงการสามารถประเมินได้โดยองค์กรเอง นักลงทุนภายนอก ธนาคาร บริษัทลีสซิ่ง หรือหน่วยงานของรัฐ ในกรณีที่คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสำหรับโครงการ

เกณฑ์ทั่วไปสำหรับความน่าดึงดูดใจเชิงพาณิชย์ของโครงการลงทุนคือ "ความสามารถในการละลายทางการเงิน" (การประเมินทางการเงิน) "ประสิทธิภาพ" (การประเมินทางเศรษฐกิจ) และวิธีการอื่นในการประเมินโครงการลงทุน ในรูป 2 นำเสนอวิธีการประเมินสำหรับแต่ละเกณฑ์

ในกระบวนการดำเนินการ โครงการลงทุนจะต้องให้แน่ใจว่า: ได้รับผลตอบแทนที่ยอมรับได้จากเงินลงทุนและการรักษาสถานะทางการเงินที่มั่นคง ซึ่งสามารถทำได้สำเร็จด้วยความช่วยเหลือของ อัตราส่วนการประเมินมูลค่าทางการเงินซึ่งแบ่งออกเป็นสามประเภทหลัก:

· ตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร: ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ผลตอบแทนจากเงินลงทุน ผลตอบแทนจากการขาย ต้นทุนการขาย
· ตัวชี้วัดการใช้การลงทุน: การหมุนเวียนของสินทรัพย์ การหมุนเวียนของเงินทุนคงที่ การหมุนเวียนของเงินทุนหมุนเวียน
· ตัวชี้วัดสำหรับการประเมินฐานะทางการเงิน: อัตราส่วนสภาพคล่องรวม, อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว, อัตราส่วนความสามารถในการละลายทั้งหมด

ท่ามกลาง วิธีการทางสถิติตามกฎแล้วเพื่อกำหนดความเป็นไปได้ในการวางทุนในโครงการลงทุนจะใช้วิธีการต่าง ๆ เช่นการคำนวณอัตราผลตอบแทนอย่างง่ายและการคำนวณระยะเวลาคืนทุน

อัตราผลตอบแทนอย่างง่าย- การประเมินว่าต้นทุนการลงทุนส่วนใดที่ได้รับการชำระคืนในรูปของกำไรในระหว่างช่วงการวางแผนหนึ่งช่วง ด้วยการเปรียบเทียบมูลค่าที่คำนวณได้ของ PNP กับระดับความสามารถในการทำกำไรขั้นต่ำหรือเฉลี่ย ผู้มีโอกาสเป็นนักลงทุนสามารถได้ข้อสรุปเบื้องต้นเกี่ยวกับความเหมาะสมในการวิเคราะห์โครงการลงทุนนี้ต่อไปและเจาะลึกยิ่งขึ้น

PNP = PE / IZ (1)

ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุน- กำหนดระยะเวลาในระหว่างที่โครงการจะทำงาน "เพื่อตัวมันเอง"

การคำนวณทำได้โดยการค่อยๆ ลบออกจากต้นทุนทุนทั้งหมดจำนวนค่าเสื่อมราคาและกำไรสุทธิสำหรับช่วงการวางแผนถัดไป (โดยปกติคือหนึ่งปี) ช่วงเวลาที่ส่วนที่เหลือกลายเป็นลบหมายถึง “ระยะเวลาคืนทุน” ที่ต้องการ

ข้อเสียเปรียบหลักของวิธีการง่าย ๆ ในการประเมินประสิทธิผลของการลงทุนคือการเพิกเฉยต่อความจริงที่ว่าจำนวนใบเสร็จรับเงินหรือการชำระเงินเท่ากันที่เกี่ยวข้องกับช่วงเวลาที่แตกต่างกันนั้นไม่เท่ากัน การทำความเข้าใจและคำนึงถึงข้อเท็จจริงนี้เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับการประเมินโครงการที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนระยะยาวอย่างถูกต้อง ข้อเสียเหล่านี้ถูกนำมาพิจารณาโดยวิธีการลดราคา

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV)ได้มาจากการลดกระแสการเงินและกำหนดมูลค่าของกำไรในอนาคตของโครงการ ณ เวลาปัจจุบันสำหรับกรณีตลาดทุนที่สมบูรณ์แบบ

ที่ไหน เอ็น- ระยะเวลาของโครงการ แสดงเป็นจำนวนขั้นตอนของระยะเวลาการเรียกเก็บเงิน เช่น เป็นปีหรือเดือน - รายได้และต้นทุนของโครงการสำหรับ ฉันขั้นตอนของรอบระยะเวลาการเรียกเก็บเงิน ร- อัตราคิดลด

ค่าบวกของตัวบ่งชี้นี้เป็นการยืนยันความเป็นไปได้ของการลงทุนในโครงการในขณะที่ค่าลบตรงกันข้ามบ่งบอกถึงความไร้ประสิทธิผลของการใช้งาน

ดัชนี - ดัชนีความสามารถในการทำกำไรลดราคา (DPI)กำหนดโดยสูตร:

โดยที่ D K คือมูลค่าที่แท้จริงของการรับเงินสดในขั้นตอน K-th ของการคำนวณ Z คือจำนวนเงินลงทุนในขั้นตอน Kth ของการคำนวณ ร- อัตราคิดลด; n คือจำนวนขั้นตอนในช่วงเวลาการเรียกเก็บเงินทั้งหมด

หากค่า DPI เป็น ? 1.0 โครงการจะถูกปฏิเสธเนื่องจากจะไม่นำรายได้เพิ่มเติมมาสู่นักลงทุน โครงการที่มี DPI > 1.0 ได้รับการยอมรับสำหรับการดำเนินการ

ระยะเวลาคืนทุนที่มีส่วนลด (DPP)กำหนดตามสูตร:

โดยที่ Z คือจำนวนเงินลงทุนที่มุ่งดำเนินโครงการ - จำนวนเงินสดเฉลี่ยที่ได้รับจากการดำเนินโครงการในช่วงเวลาที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

หากต้องการใช้วิธีการมูลค่าปัจจุบันสุทธิสำหรับโครงการ คุณต้องตั้งค่าอัตราการเปรียบเทียบล่วงหน้า คำนิยาม อัตราผลตอบแทนภายใน (IRR)คืออัตราเปรียบเทียบที่ผลรวมของกระแสเงินสดรับคิดลดเท่ากับผลรวมของการไหลออกคิดลด นั่นคือ:

โดยที่ r a คืออัตราคิดลดสูงสุดสุดท้ายที่ NPV มีค่าเป็นบวก r b คืออัตราคิดลดที่ NPV มีค่าเป็นลบ ในกรณีนี้ r a ควรสูงกว่า r b หนึ่งจุด (เช่น หากอัตราคิดลดสุดท้ายสูงสุดคือ 17% ดังนั้น r a ควรเท่ากับ 18%) NPV b คือมูลค่าปัจจุบันสุทธิที่อัตราคิดลดสูงสุด r b ซึ่งมีค่าบวก NPV a - มูลค่าปัจจุบันสุทธิที่อัตราคิดลด r a ซึ่งมีค่าเป็นลบ

ควรคำนึงว่าการคำนวณอัตราคิดลดมีความเกี่ยวข้องกับสมมติฐานหลายประการ ตัวอย่างเช่น วิธี NPV ถือว่าโครงสร้างและต้นทุนเงินทุนของบริษัทไม่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดวงจรชีวิตของโครงการลงทุน ในเรื่องนี้พวกเขาได้รับการพัฒนา วิธีการทางเลือกทำให้สามารถแก้ไขปัญหาเหล่านี้ได้ในระดับหนึ่ง

ปรับวิธีปัจจุบันแล้วต้นทุนประกอบด้วยการแบ่งกระแสเงินสดของโครงการออกเป็นสองส่วน ได้แก่ กระแสเงินสดจริง (เช่น เกี่ยวข้องโดยตรงกับกิจกรรมดำเนินงานของโครงการ) และ “ผลข้างเคียง” (กระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกับนโยบายทางการเงินของบริษัท) ผลกระทบหลักที่ล้นออกมาคือเกราะป้องกันภาษี เนื่องจากการใช้หนี้ช่วยลดต้นทุนภาษีและทำให้กระแสเงินสดอิสระจากโครงการเพิ่มขึ้น

ข้อดีที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งของวิธี APV คือความยืดหยุ่น โดยช่วยให้คุณสามารถแยกกระแสเงินสดและประเมินแยกกันโดยการคิดลดโดยใช้อัตราที่เหมาะสม นอกจากนี้ยังสามารถวิเคราะห์แหล่งที่มาต่างๆ ของการสร้างมูลค่าโครงการได้อีกด้วย ข้อเสียของวิธีนี้คือความยากลำบากในการประเมินมูลค่าที่ลดลงของผลกระทบทางการเงินต่างๆ (เช่น การล้มละลาย การค้ำประกัน ฯลฯ ) รวมถึงความจำเป็นในการเตรียมข้อมูลเพิ่มเติม ทรัพยากรการประเมินความเสี่ยงการลงทุน

มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจเป็นการประมาณการทางการเงินของมูลค่าที่สร้างขึ้นสำหรับนักลงทุนในช่วงเวลาที่กำหนดโดยโครงการที่เกินกว่าอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุนที่มีระดับความเสี่ยงใกล้เคียงกัน

การคำนวณ EVA เป็นเครื่องมือในการประเมินประสิทธิภาพการใช้เงินลงทุนเป็นระยะ ๆ ช่วยให้คุณสามารถตัดสินใจได้อย่างมีข้อมูลมากขึ้นในการขยายขอบเขตกิจกรรมที่ทำกำไร และยังช่วยระบุการใช้เงินทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพในโครงการที่ความสามารถในการทำกำไรไม่ครอบคลุมต้นทุนการระดมทุน เนื่องจาก EVA ถูกกำหนดตามเกณฑ์ทางบัญชี จึงขึ้นอยู่กับสิ่งที่เรียกว่า "ผลกระทบระยะเวลาเท็จ" ซึ่งหมายความว่ามูลค่าของสินทรัพย์คงที่หักค่าเสื่อมราคาสะสม และจำนวนเงินทุนที่ลงทุนในแต่ละโครงการลดลงเมื่อเวลาผ่านไป .